ETF-Diversifikation: So streust du dein ETF-Portfolio sinnvoll

ETFs gelten als einfache Möglichkeit, ein Wertpapierportfolio breit zu diversifizieren. Allerdings bedeutet eine größere Anzahl unterschiedlicher ETFs nicht automatisch eine bessere Risikostreuung. Entscheidend ist vielmehr, welche Unternehmen, Länder, Branchen und Anlageklassen tatsächlich hinter den einzelnen ETFs stecken.

Ein einziger global ausgerichteter ETF kann daher unter Umständen stärker diversifiziert sein als ein Portfolio aus fünf verschiedenen Branchen- oder Länder-ETFs.

Wer seine ETF-Diversifikation beurteilen möchte, sollte deshalb nicht nur auf die Anzahl der Fonds schauen. Wichtig sind vor allem die zugrunde liegenden Indizes, deren Überschneidungen sowie die Gewichtung einzelner Länder, Unternehmen und Branchen.

• Diversifikation bedeutet, Risiken auf unterschiedliche Anlagen zu verteilen.
• Ein breit aufgestellter ETF kann bereits mehrere hundert oder sogar mehrere tausend Aktien enthalten.
• Mehr ETFs bedeuten nicht automatisch mehr Diversifikation.
• Mehrere ETFs können dieselben Unternehmen enthalten und dadurch erhebliche Überschneidungen erzeugen.
• Regionale ETFs können einzelne Länder bewusst stärker gewichten.
• Branchen- und Themen-ETFs erhöhen häufig eher die Konzentration, statt das Portfolio breiter zu diversifizieren.
• Neben Regionen und Branchen sollte auch auf unterschiedliche Unternehmensgrößen geachtet werden.
• Eine One-ETF-Lösung kann für ein reines Aktienportfolio bereits sehr breit gestreut sein.
• Eine Multi-ETF-Lösung ermöglicht eine individuellere Gewichtung, erhöht aber auch den Verwaltungsaufwand.
• Diversifikation innerhalb von Aktien ersetzt nicht die Asset Allocation zwischen unterschiedlichen Anlageklassen.

Unter Diversifikation versteht man die Verteilung des Anlagekapitals auf unterschiedliche Investments. Dadurch soll vermieden werden, dass die Entwicklung einer einzelnen Aktie, eines Landes oder einer Branche einen unverhältnismäßig großen Einfluss auf das gesamte Portfolio hat.

Bei ETFs findet Diversifikation auf mehreren Ebenen statt.

Ein ETF kann beispielsweise Aktien aus unterschiedlichen:

• Unternehmen,
• Branchen,
• Ländern,
• Währungsräumen und
• Unternehmensgrößen

enthalten.

Zusätzlich kann ein Anleger mehrere ETFs miteinander kombinieren.

Dabei muss allerdings zwischen der Diversifikation innerhalb eines ETFs und der Diversifikation des gesamten Portfolios unterschieden werden.

Ein ETF auf einen breit aufgestellten Weltindex kann bereits sehr viele Unternehmen abdecken. Ein zusätzlicher ETF verbessert die Diversifikation deshalb nur dann, wenn er tatsächlich neue beziehungsweise bislang untergewichtete Marktsegmente hinzufügt.

Wie stark ein ETF diversifiziert ist, hängt wesentlich vom zugrunde liegenden Index ab.

Ein Index wie der MSCI World enthält Large- und Mid-Cap-Unternehmen aus 23 entwickelten Industrieländern. Der Index deckt dabei ungefähr 85 Prozent der frei handelbaren Marktkapitalisierung der jeweiligen Länder ab.

Noch breiter ist beispielsweise ein globaler Index, der zusätzlich Schwellenländer berücksichtigt.

Der MSCI ACWI umfasst Large- und Mid-Cap-Aktien aus Industrie- und Schwellenländern und deckt damit nach Angaben von MSCI rund 85 Prozent des global investierbaren Aktienmarktes ab.

Wer zusätzlich kleinere Unternehmen berücksichtigen möchte, kann sich Indizes ansehen, die auch Small Caps einbeziehen. Der MSCI ACWI IMI umfasst Large, Mid und Small Caps aus Industrie- und Schwellenländern und bildet damit nach MSCI ungefähr 99 Prozent des global investierbaren Aktienmarktes ab.

Die Beispiele zeigen:

Für eine breite Aktiendiversifikation ist nicht zwingend eine große Anzahl unterschiedlicher ETFs erforderlich.

Bei einer sogenannten One-ETF-Lösung wird der Aktienanteil des Portfolios im Wesentlichen über einen einzelnen, breit diversifizierten Welt-ETF abgebildet.

Denkbar sind beispielsweise Indizes, die Industrie- und Schwellenländer gemeinsam enthalten.

Der Vorteil liegt vor allem in der Einfachheit.

Der Anleger muss:

• nur einen ETF auswählen,
• nur einen Sparplan verwalten,
• keine regionale Gewichtung zwischen mehreren Aktien-ETFs regelmäßig wiederherstellen und
• Überschneidungen zwischen unterschiedlichen Aktien-ETFs weniger berücksichtigen.

Eine One-ETF-Lösung bedeutet allerdings nicht automatisch, dass jedes Land oder jede Branche gleich stark gewichtet wird.

Viele globale Aktienindizes gewichten Unternehmen entsprechend ihrer Marktkapitalisierung. Länder mit besonders großen börsennotierten Unternehmen erhalten dadurch automatisch ein höheres Gewicht.

Eine breite Anzahl von Unternehmen schützt deshalb nicht vor jedem Klumpenrisiko.

Ein Portfolio kann beispielsweise über mehr als tausend Aktien verfügen und trotzdem einen erheblichen Anteil in wenigen großen US-Unternehmen halten.

Die Anzahl der ETFs ist deshalb ein schlechter Maßstab für die tatsächliche Risikostreuung.

Ein breit aufgestellter Welt-ETF kann Hunderte oder Tausende Unternehmen enthalten.

Demgegenüber könnte ein Anleger fünf verschiedene Themen-ETFs besitzen, die sich beispielsweise auf:

• künstliche Intelligenz,
• Halbleiter,
• Cloud Computing,
• Cybersecurity und
• Technologie

konzentrieren.

Obwohl fünf ETFs vorhanden sind, könnten viele der gleichen großen Technologiekonzerne mehrfach vertreten sein.

Das Portfolio wäre in diesem Fall möglicherweise weniger diversifiziert als eine einfache One-ETF-Lösung.

Bei einer Multi-ETF-Strategie wird das Portfolio aus mehreren unterschiedlichen ETFs zusammengesetzt.

Damit lassen sich Marktsegmente gezielter gewichten.

Eine mögliche Aufteilung könnte beispielsweise verschiedene Bausteine für:

• entwickelte Märkte,
• Schwellenländer,
• Small Caps oder
• einzelne Regionen

enthalten.

Ein Anleger kann dadurch bewusst von der Gewichtung eines globalen Aktienindex abweichen.

Beispielsweise könnte der Anteil der Schwellenländer erhöht oder der hohe Anteil der USA in einem globalen Index reduziert werden.

Diese zusätzliche Kontrolle hat allerdings einen Preis: Das Portfolio wird komplizierter.

Je mehr ETFs eingesetzt werden, desto wichtiger werden:

• Überschneidungen,
• Zielgewichtungen,
• Rebalancing,
• Kosten und
• die Frage, welchen Zweck jeder einzelne ETF im Portfolio erfüllen soll.

Welche Variante besser geeignet ist, hängt daher nicht nur von der möglichen Diversifikation, sondern auch vom gewünschten Aufwand und der eigenen Anlagestrategie ab.

Besonders deutlich wird das am Nasdaq-100. Dieser enthält 100 große nichtfinanzielle Unternehmen der Nasdaq und ist stark von großen Wachstumsunternehmen geprägt. Ein Nasdaq-100-ETF neben einem breiten Welt-ETF bedeutet deshalb nicht einfach „100 zusätzliche Aktien“, sondern häufig eine stärkere Gewichtung von Unternehmen, die bereits im Weltportfolio vorhanden sind.

Bei der geografischen Diversifikation wird das Kapital auf unterschiedliche Länder beziehungsweise Wirtschaftsregionen verteilt.

Dazu können unter anderem gehören:

• USA,
• Europa,
• Japan,
• weitere entwickelte asiatische Märkte und
• Schwellenländer.

Ein breit aufgestellter Weltindex übernimmt diese Gewichtung automatisch nach seinen Indexregeln.

Wer dagegen einzelne Länder- oder Regionen-ETFs ergänzt, verändert diese Gewichtung bewusst.

Beispielsweise führt ein zusätzlicher DAX-ETF in einem bereits global diversifizierten Portfolio nicht unbedingt zu wesentlich mehr geografischer Diversifikation. Stattdessen wird Deutschland gegenüber seiner ursprünglichen Weltmarktgewichtung stärker berücksichtigt.

Dasselbe gilt für einen zusätzlichen S&P-500-ETF: Die USA sind bereits ein wesentlicher Bestandteil globaler Aktienindizes. Ein zusätzlicher US-ETF erhöht daher vor allem die Gewichtung des amerikanischen Aktienmarktes.

Das kann Teil einer bewussten Strategie sein – sollte aber nicht mit zusätzlicher Diversifikation verwechselt werden.

Ein wichtiger Unterschied besteht zwischen Weltindizes, die ausschließlich Industrieländer enthalten, und solchen, die zusätzlich Schwellenländer berücksichtigen.

Der MSCI World umfasst entwickelte Märkte, aber keine Emerging Markets.

Ein Anleger kann deshalb beispielsweise einen Industrieländerindex mit einem Emerging-Markets-Baustein kombinieren.

Alternativ können beide Marktgruppen bereits über einen umfassenden All-Country-Index abgedeckt werden. Der MSCI ACWI beispielsweise enthält sowohl entwickelte Länder als auch Emerging Markets.

Wer einem solchen globalen Index anschließend noch einen Emerging-Markets-ETF hinzufügt, erhöht gezielt die Gewichtung der Schwellenländer.

Das ist keine zusätzliche Marktsegment-Diversifikation im engeren Sinne, sondern eine Übergewichtung eines bereits enthaltenen Segments.

Auch die Branchenstruktur spielt bei der ETF-Diversifikation eine wichtige Rolle.

Ein breit aufgestelltes Aktienportfolio enthält beispielsweise Unternehmen aus Bereichen wie:

• Technologie,
• Gesundheit,
• Finanzen,
• Industrie,
• Konsum,
• Energie,
• Versorger und
• Kommunikation.

Themen-ETFs konzentrieren sich dagegen bewusst auf bestimmte wirtschaftliche Entwicklungen.

Beispiele wären:

• künstliche Intelligenz,
• Robotik,
• Cybersecurity,
• erneuerbare Energien,
• Biotechnologie oder
• Halbleiter.

Solche ETFs können eine bestehende Anlagestrategie ergänzen. Sie erhöhen aber nicht automatisch die Diversifikation.

Ein KI-ETF kann beispielsweise überwiegend Technologie-, Software- und Halbleiterunternehmen enthalten. Viele dieser Unternehmen können gleichzeitig bereits in einem Weltindex oder im Nasdaq-100 vertreten sein.

Themen-ETFs sollten deshalb eher als gezielte Schwerpunktsetzung und nicht automatisch als Diversifikationsinstrument verstanden werden.

Diversifikation kann außerdem über unterschiedliche Unternehmensgrößen erfolgen.

Viele bekannte Weltindizes konzentrieren sich hauptsächlich auf Large und Mid Caps.

Kleinere Unternehmen können über sogenannte Small-Cap-Indizes zusätzlich berücksichtigt werden.

Der MSCI ACWI IMI zeigt den Unterschied anschaulich: Im Gegensatz zum MSCI ACWI enthält er neben Large und Mid Caps auch Small Caps und deckt dadurch einen noch größeren Teil des weltweiten Aktienmarktes ab.

Ein zusätzlicher Small-Cap-Baustein kann deshalb tatsächlich ein Marktsegment erschließen, das in einem klassischen Large-/Mid-Cap-Weltindex nicht vollständig vorhanden ist.

Das unterscheidet ihn beispielsweise von einem zusätzlichen S&P-500- oder Nasdaq-100-ETF, bei denen viele Unternehmen bereits über einen Weltindex abgedeckt sein können.

Eine allgemeingültige optimale Anzahl von ETFs gibt es nicht.

Ein einziges breit aufgestelltes Produkt kann bereits eine größere Anzahl unterschiedlicher Unternehmen und Länder umfassen als ein Portfolio aus mehreren spezialisierten ETFs.

Entscheidend ist deshalb nicht:

Wie viele ETFs habe ich?

Sondern:

Welche unterschiedlichen Risiken und Marktsegmente decken meine ETFs tatsächlich ab?

Für einen Anleger kann eine einfache One-ETF-Lösung ausreichend sein.

Ein anderer Anleger möchte möglicherweise gezielt:

• Emerging Markets,
• Small Caps,
• bestimmte Regionen oder
• andere Anlageklassen

separat gewichten.

Dann können mehrere ETFs sinnvoll sein.

Eine hohe Anzahl von ETFs sollte jedoch kein Selbstzweck sein.

Der MSCI World ist innerhalb der Aktienmärkte der entwickelten Industrieländer sehr breit aufgestellt. Er enthält Large- und Mid-Cap-Unternehmen aus 23 entwickelten Märkten.

Trotzdem bildet er nicht den gesamten weltweiten Aktienmarkt ab.

Nicht beziehungsweise nicht vollständig enthalten sind beispielsweise:

• Emerging Markets und
• Small Caps.

Außerdem führt die Gewichtung nach Marktkapitalisierung dazu, dass große Aktienmärkte und besonders große Unternehmen ein höheres Gewicht erhalten.

Ob diese Diversifikation für die eigene Strategie ausreicht, hängt daher davon ab, welche Märkte und Unternehmensgrößen der Anleger abdecken möchte.

Eine Gegenüberstellung des MSCI World und des MSCI ACWI , welcher auch Schwellenländer berücksichtigt, finden Sie in unserem Artikel MSCI World vs. MSCI AWCI

Ein wichtiger Unterschied besteht zwischen Diversifikation innerhalb des Aktienanteils und der gesamten Asset Allocation.

Selbst ein global diversifiziertes Aktienportfolio bleibt zu 100 Prozent ein Aktieninvestment.

Aktien unterschiedlicher Länder und Branchen können während großer Börsenkrisen gleichzeitig an Wert verlieren.

Wer sein gesamtes Vermögen diversifizieren möchte, kann deshalb zusätzlich über unterschiedliche Anlageklassen nachdenken, beispielsweise:

• Aktien,
• Anleihen,
• Liquidität,
• gegebenenfalls Immobilien oder
• weitere Anlageklassen.

Wie stark diese Anlageklassen gewichtet werden, ist eine Frage der Asset Allocation.

Die ETF-Diversifikation beantwortet dagegen zunächst die Frage, wie breit ein bestimmter Portfolioanteil – beispielsweise der Aktienanteil – innerhalb seiner Anlageklasse gestreut ist.

Auch Faktor-ETFs sollten nicht allein deshalb ergänzt werden, weil dadurch ein weiterer ETF im Depot liegt.

Faktorstrategien wählen oder gewichten Aktien nach bestimmten Eigenschaften wie beispielsweise:

• Momentum,
• Quality,
• Value oder
• Low Volatility.

Dadurch verändert sich die Zusammensetzung gegenüber einem klassischen marktgewichteten Index.

Ein Faktor-ETF ist deshalb in erster Linie eine strategische Gewichtungsentscheidung und nicht automatisch ein zusätzliches Diversifikationsinstrument.

Wie die einzelnen Faktoren funktionieren und welche Vor- und Nachteile Faktor-ETFs besitzen, behandeln wir separat im Bereich Smart Beta und Faktor-ETFs.

Wer bereits mehrere ETFs besitzt oder ein neues ETF-Portfolio plant, kann die Diversifikation anhand einiger Fragen überprüfen:

1. Welche Indizes werden abgebildet?
Die Namen der ETFs allein sagen wenig über die tatsächliche Zusammensetzung aus.

2. Welche Länder sind enthalten?
Ein zusätzlicher ETF kann ein Land lediglich stärker gewichten, statt neue Märkte hinzuzufügen.

3. Welche Branchen dominieren?
Mehrere Technologie- oder Themen-ETFs können zu einem erheblichen Branchenklumpen führen.

4. Welche Unternehmen befinden sich unter den größten Positionen?
Tauchen dieselben Unternehmen in mehreren ETFs weit oben auf, kann eine deutliche Überschneidung bestehen.

5. Sind Emerging Markets bereits enthalten?
Bei All-Country-Indizes ist dies häufig der Fall, bei klassischen Industrieländerindizes dagegen nicht.

6. Sind Small Caps enthalten?
Viele bekannte Weltindizes konzentrieren sich auf Large und Mid Caps.

7. Welchen Zweck erfüllt jeder zusätzliche ETF?
Für jeden Fonds sollte sich erklären lassen, welches neue Marktsegment er ergänzt oder welche bewusste Gewichtung damit vorgenommen wird.

8. Wird das Portfolio durch einen weiteren ETF tatsächlich breiter – oder nur komplizierter?

Diese letzte Frage ist häufig die wichtigste.

Eine sinnvolle ETF-Diversifikation entsteht nicht dadurch, möglichst viele verschiedene Fonds im Depot zu halten. Entscheidend ist vielmehr, welche Unternehmen, Länder, Branchen und Unternehmensgrößen das Gesamtportfolio tatsächlich abdeckt.

Für einen breit diversifizierten Aktienanteil kann bereits eine One-ETF-Lösung auf einen globalen Index ausreichen. Mehrere ETFs können dagegen sinnvoll sein, wenn bestimmte Marktsegmente wie Emerging Markets oder Small Caps gezielt ergänzt oder Regionen bewusst anders gewichtet werden sollen.

Vor dem Kauf eines zusätzlichen ETFs lohnt sich deshalb immer die Frage, ob dieser tatsächlich eine neue Diversifikationsquelle hinzufügt – oder lediglich bereits vorhandene Unternehmen und Märkte stärker gewichtet.

Je klarer der Zweck jedes einzelnen ETFs definiert ist, desto leichter lässt sich ein übersichtliches und nachvollziehbar diversifiziertes Portfolio aufbauen.

Hinweis: Dieser Beitrag dient ausschließlich der allgemeinen Information und stellt keine Anlageberatung oder Empfehlung zum Kauf oder Verkauf bestimmter ETFs oder anderer Finanzinstrumente dar.