Staatsanleihen vs. Unternehmensanleihen: Wo liegt der Unterschied?

Staatsanleihen sind Anleihen, die von Staaten oder staatlichen Einrichtungen ausgegeben werden. Wenn Sie eine Staatsanleihe kaufen, leihen Sie also einem Staat Geld.

Typische Beispiele sind:

• deutsche Bundesanleihen
• US-Staatsanleihen
• französische Staatsanleihen
• italienische Staatsanleihen

Der Staat verpflichtet sich dabei, während der Laufzeit Zinsen zu zahlen und den Nennwert am Ende zurückzuzahlen.

Unternehmensanleihen werden von Unternehmen begeben. Wenn Sie eine Unternehmensanleihe kaufen, leihen Sie also einem privaten oder börsennotierten Unternehmen Kapital.

Typische Emittenten sind:

• Industrieunternehmen
• Banken
• Versorger
• Telekommunikationsunternehmen
• oder große internationale Konzerne

Auch hier gilt:
Das Unternehmen zahlt während der Laufzeit Kupons und am Ende – bei ordnungsgemäßer Erfüllung – den Nennwert zurück.

Der grundlegende Unterschied liegt also in der Frage:
Wer schuldet Ihnen das Geld?

Bei Staatsanleihen:

Der Schuldner ist ein Staat.

Bei Unternehmensanleihen:

Der Schuldner ist ein Unternehmen.

Dieser Unterschied ist wichtig, weil Staaten und Unternehmen sehr unterschiedlich zu beurteilen sind. Ein Staat finanziert sich anders als ein Unternehmen, hat andere Einnahmequellen, andere Risiken und oft auch eine andere Rolle im Finanzsystem.

Viele Anleger sehen Staatsanleihen – zumindest die von bonitätsstarken Ländern – als vergleichsweise defensiver an.

Das liegt daran, dass Staaten in der Regel:

• größere und breitere Einnahmequellen haben
• steuerliche Zugriffsmöglichkeiten besitzen
• oft leichteren Zugang zum Kapitalmarkt haben
• und bei stabilen Volkswirtschaften als relativ kreditwürdig wahrgenommen werden

Das bedeutet aber nicht, dass Staatsanleihen risikolos sind. Auch Staaten können unter finanziellen, politischen oder wirtschaftlichen Druck geraten.

Unternehmensanleihen zahlen häufig höhere Renditen als Staatsanleihen. Der Grund ist meist einfach:

Der Markt schätzt das Risiko bei Unternehmen oft höher ein als bei sehr bonitätsstarken Staaten. Deshalb verlangen Anleger einen zusätzlichen Risikoaufschlag.

Dieser Renditeaufschlag ist aber keine kostenlose Zusatzchance, sondern Ausdruck eines höheren Risikos.

Bei Staaten schauen Anleger und Ratingagenturen typischerweise auf:

• Verschuldung
• politische Stabilität
• Wirtschaftskraft
• Refinanzierungsfähigkeit
• Haushaltslage
• Währungsumfeld

Bei Unternehmen stehen dagegen häufig diese Punkte im Mittelpunkt:

• Umsatz- und Gewinnentwicklung
• Verschuldung
• Liquidität
• Branchenlage
• Wettbewerbsposition
• Managementqualität
• Cashflow-Stabilität

Deshalb ist Bonität bei Staatsanleihen und Unternehmensanleihen zwar derselbe Grundgedanke, aber inhaltlich anders zu analysieren.

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Im Durchschnitt bieten Unternehmensanleihen häufig höhere Renditen als Staatsanleihen hoher Bonität. Das gilt besonders, wenn:

• das Unternehmen schwächer geratet ist
• die Laufzeit länger ist
• oder sich die allgemeine Marktstimmung verschlechtert

Der Markt verlangt dann eine höhere Risikoprämie.

Das heißt aber nicht automatisch, dass Unternehmensanleihen „besser“ sind. Die höhere Rendite ist meist die Gegenleistung für höhere Unsicherheit.

Auch das Kursverhalten unterscheidet sich oft.

Staatsanleihen

Bonitätsstarke Staatsanleihen reagieren häufig besonders stark auf Veränderungen des allgemeinen Marktzinsniveaus. Bei ihnen steht das Zinsänderungsrisiko oft stärker im Vordergrund.

Unternehmensanleihen

Hier spielt neben dem allgemeinen Zinsniveau oft die Bonität des Unternehmens eine noch größere Rolle. Verschlechtert sich die Kreditwürdigkeit, kann der Kurs unter Druck geraten – selbst dann, wenn sich die Zinsen kaum verändern.

Das bedeutet:
Staatsanleihen und Unternehmensanleihen können auf unterschiedliche Marktimpulse unterschiedlich sensibel reagieren.

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und

Warum schwanken Anleihenkurse?

Gerade große Staatsanleihen bedeutender Länder sind häufig sehr liquide. Das bedeutet:

• engere Spreads
• häufigere Kursstellungen
• bessere Handelbarkeit
• und oft geringere Reibungsverluste beim Kauf oder Verkauf

Unternehmensanleihen können ebenfalls liquide sein, vor allem bei großen Standardemissionen. Viele kleinere oder speziellere Unternehmensanleihen sind jedoch weniger liquide als große Staatsanleihen.

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Viele Anleger setzen Staatsanleihen mit völliger Sicherheit gleich. Das ist zu pauschal.

Denn auch Staatsanleihen können Risiken aufweisen:

• steigende Zinsen können zu deutlichen Kursverlusten führen
• politische Krisen können das Vertrauen belasten
• hohe Staatsverschuldung kann Risikoaufschläge erhöhen
• bei Fremdwährungsanleihen kommt zusätzlich Währungsrisiko hinzu

Das gilt besonders dann, wenn es sich nicht um sehr bonitätsstarke Länder handelt.

Auch bei Unternehmensanleihen gibt es typische Fehleinschätzungen.

Viele Anleger schauen zuerst auf den höheren Kupon und übersehen dabei:

• höhere Ausfallrisiken
• Bonitätsverschlechterungen
• breitere Spreads
• geringere Handelbarkeit
• oder stärkere Kursverluste in Stressphasen

Gerade im spekulativeren Bereich können Unternehmensanleihen deutlich schwankungsanfälliger sein, als der Begriff „Anleihe“ zunächst vermuten lässt.

Staatsanleihen werden oft als defensiver Baustein betrachtet, insbesondere wenn sie von bonitätsstarken Ländern stammen.

Sie können im Depot zum Beispiel diese Rollen übernehmen:

• Stabilisierung
• geringere Kreditrisiken
• planbarere Endfälligkeitslogik
• Referenzbaustein für defensivere Strategien

Das gilt aber vor allem bei solider Bonität und passender Laufzeit. Lange Laufzeiten können trotz guter Bonität erhebliche Kursschwankungen mit sich bringen.

Unternehmensanleihen können im Depot eher eine renditeorientiertere Ergänzung darstellen.

Sie können interessant wirken, wenn Sie:

• höhere laufende Erträge suchen
• mehr Kreditrisiko bewusst akzeptieren
• oder eine breitere Mischung aus Staats- und Unternehmenspapieren aufbauen möchten

Dafür müssen Sie aber in der Regel stärkere Bonitäts- und Marktpreisrisiken mitdenken.

Wenn Sie stark auf Planbarkeit schauen, können gut ausgewählte Staatsanleihen oft einfacher einzuordnen sein – zumindest dann, wenn sie von bonitätsstarken Emittenten stammen.

Unternehmensanleihen sind nicht automatisch unplanbar, aber sie hängen stärker von der Entwicklung des einzelnen Emittenten ab. Deshalb ist dort die laufende Beobachtung oft wichtiger.

„Staatsanleihen sind immer sicher.“

Nein. Auch Staatsanleihen können Kursrisiken, Bonitätsprobleme oder politische Risiken aufweisen.

„Unternehmensanleihen sind immer attraktiver, weil sie mehr Rendite bringen.“

Nicht automatisch. Die höhere Rendite ist meist Ausdruck höherer Risiken.

„Staatsanleihen schwanken kaum.“

Doch. Gerade lang laufende Staatsanleihen können bei Zinsanstiegen deutlich im Kurs fallen.

„Unternehmensanleihen sind nur etwas für spekulative Anleger.“

Auch das ist zu pauschal. Es gibt bonitätsstarke Unternehmensanleihen, aber eben auch deutlich riskantere Bereiche.

Staatsanleihen und Unternehmensanleihen unterscheiden sich vor allem durch die Art des Schuldners, das Bonitätsprofil, die Renditeaufschläge und das typische Risikoverhalten.

Staatsanleihen wirken häufig defensiver, vor allem bei bonitätsstarken Ländern. Unternehmensanleihen bieten oft höhere Renditen, bringen dafür aber in vielen Fällen auch höhere Kredit- und Marktrisiken mit sich.

Für Anleger gilt deshalb:
Nicht die Bezeichnung allein ist entscheidend, sondern die konkrete Kombination aus Bonität, Laufzeit, Liquidität, Rendite und Rolle im eigenen Depot.