Was ist Margin-Handel? Margin, Hebel und Margin Call einfach erklärt

Beim Margin-Handel müssen Sie nicht den vollständigen Wert einer Handelsposition als Kapital hinterlegen. Stattdessen wird lediglich ein bestimmter Teil des Positionswertes als Sicherheitsleistung benötigt. Diese Sicherheitsleistung wird als Margin bezeichnet.

Dadurch können Sie eine Marktposition kontrollieren, deren Nominalwert deutlich höher ist als die dafür erforderliche Margin. Es entsteht eine Hebelwirkung (Leverage).

Margin-Handel spielt insbesondere bei CFDs, Forex und Futures eine wichtige Rolle. Auch bei bestimmten Optionspositionen können Marginanforderungen entstehen.

Entscheidend ist dabei: Eine niedrige Margin bedeutet nicht automatisch ein niedriges Risiko. Gewinne und Verluste werden auf Basis der tatsächlichen Positionsgröße berechnet und nicht nur auf Grundlage der hinterlegten Sicherheitsleistung.

Hinweis: Diese Grafik wurde mit Unterstützung künstlicher Intelligenz erstellt und anschließend redaktionell geprüft sowie inhaltlich überarbeitet.

Die Margin ist eine Sicherheitsleistung, die für die Eröffnung beziehungsweise das Halten einer gehebelten Position erforderlich ist.

Ein vereinfachtes Beispiel:

• Positionswert: 10.000 Euro
• erforderliche Margin: 1.000 Euro
• Marginsatz: 10 %
• daraus resultierender rechnerischer Hebel: 1:10

Sie kontrollieren also eine Position mit einem Nominalwert von 10.000 Euro, obwohl dafür zunächst nur 1.000 Euro Margin benötigt werden.

Bei einem CFD sollte dies allerdings nicht mit einem klassischen Kredit verwechselt werden. Der Broker zahlt Ihnen die übrigen 9.000 Euro nicht als Darlehen aus. Der Differenzkontrakt bildet vielmehr die Kursbewegung einer entsprechend großen Marktposition ab.

Margin und Hebel beschreiben im Grunde dieselbe Beziehung aus zwei unterschiedlichen Blickwinkeln.

Der Hebel kann vereinfacht folgendermaßen berechnet werden:

Hebel = Positionswert ÷ erforderliche Margin

Bei einem Positionswert von 10.000 Euro und einer Margin von 1.000 Euro ergibt sich:

10.000 ÷ 1.000 = Hebel 1:10

Umgekehrt lässt sich aus dem Marginsatz der ungefähre Hebel ableiten:

• 20 % Margin = Hebel 1:5
• 10 % Margin = Hebel 1:10
• 5 % Margin = Hebel 1:20
• 3,33 % Margin = ungefähr Hebel 1:30

Der Hebel verändert nicht die Kursbewegung des Marktes. Er sorgt vielmehr dafür, dass Sie mit einer vergleichsweise kleinen Sicherheitsleistung einen größeren Positionswert bewegen.

Eine ausführlichere Erklärung der Hebelwirkung bei CFDs, Futures, Optionsscheinen, Knock-out-Produkten und anderen Finanzinstrumenten finden Sie im weiterführenden Artikel „Hebel / Leverage einfach erklärt“.

Ein häufiger Fehler besteht darin, nur darauf zu achten, wie viel Margin ein Broker für eine Position verlangt.

Für das tatsächliche Risiko ist aber vor allem entscheidend, wie groß die gehandelte Position ist und wie stark sich der Markt gegen Sie bewegen kann.

Angenommen:

• Positionswert: 10.000 Euro
• Margin: 1.000 Euro
• Kursbewegung: 1 %

Eine Kursbewegung von 1 % entspricht bei einem Positionswert von 10.000 Euro:

10.000 Euro × 1 % = 100 Euro

Bezogen auf die hinterlegte Margin von 1.000 Euro entsprechen 100 Euro bereits 10 %.

Steigt der Markt um 1 %, entstehen rechnerisch 100 Euro Gewinn. Fällt er um 1 %, entstehen entsprechend 100 Euro Verlust.

Der Hebel verstärkt deshalb sowohl Gewinne als auch Verluste im Verhältnis zum eingesetzten Kapital.

Geringere erforderliche Marginsätze, um Positionen in Finanzinstrumenten einzugehen, können jedoch die Flexibilität in einem Trading- oder Handelskonto erhöhen, etwa mehrere Positionen in mehreren Märkten parallel halten zu können. Dabei sollte aber das bereits angesprochene Risiko der Hebelwirkung keineswegs außer Acht gelassen werden. 

Besonders anschaulich lässt sich Margin-Handel anhand eines Index-CFDs darstellen.

Angenommen, ein CFD auf den Dow Jones beziehungsweise einen entsprechenden Wall-Street-Index notiert beispielhaft bei:

45.000 Punkten

Sie handeln eine Positionsgröße von:

1 US-Dollar pro Indexpunkt

Der rechnerische Positionswert beträgt damit:

45.000 Punkte × 1 US-Dollar = 45.000 US-Dollar

Für CFDs auf große Aktienindizes wie den Dow Jones gilt für EU-Privatkunden grundsätzlich ein maximaler Hebel von 1:20. Dies entspricht einer Mindestmargin von 5 %.

Bei einer Margin von 5 % wären in diesem vereinfachten Beispiel:

45.000 US-Dollar × 5 % = 2.250 US-Dollar Margin

erforderlich.

Entscheidend für den laufenden Gewinn oder Verlust ist anschließend jedoch der Punktwert der Position.

👉 Steigt der Dow um 100 Punkte:

100 Punkte × 1 US-Dollar = 100 US-Dollar Gewinn

👉 Fällt der Index dagegen um 100 Punkte:

100 Punkte × 1 US-Dollar = 100 US-Dollar Verlust

Bei einer Bewegung um 500 Punkte wären es bereits:

500 US-Dollar Gewinn oder Verlust.

Der angenommene Indexstand von 45.000 Punkten dient ausschließlich der Veranschaulichung. Der tatsächliche Indexstand und die Marginanforderungen verändern sich.

Das Beispiel zeigt aber deutlich: Für das Risiko ist nicht nur entscheidend, wie viel Margin benötigt wird. Wichtig ist insbesondere die Frage, wie viel Geld jede Bewegung um einen Indexpunkt für Ihre konkrete Position bedeutet, und somit, wie viel Prozent Gewinn oder Verlust eine Kursbewegung von 500 Punkten in Ihrem Handelskonto bewirkt. Bei einem 10000 Euro Konto wären dies bereits 5%.

Im Forex-Handel werden Positionsgrößen häufig in Lot angegeben.

Ein Standard-Lot entspricht normalerweise:

100.000 Einheiten der Basiswährung

Beim Währungspaar EUR/USD sind 0,1 Lot entsprechend:

10.000 Euro Nominalvolumen

0,1 Lot werden auch als Mini-Lot bezeichnet.

Für EUR/USD als wichtiges Währungspaar gilt für EU-Privatkunden grundsätzlich ein maximaler CFD-Hebel von 1:30. Dies entspricht einer erforderlichen Margin von ungefähr 3,33 %.

Bei einem Nominalvolumen von 10.000 Euro wären rechnerisch ungefähr:

10.000 Euro ÷ 30 = 333 Euro Margin

erforderlich.

Bei EUR/USD entspricht ein Pip normalerweise einer Kursveränderung von 0,0001. Bei einer Positionsgröße von 0,1 Lot beziehungsweise 10.000 Euro beträgt der Pip-Wert ungefähr:

1 US-Dollar pro Pip.

Ein Standard-Lot bei EUR/USD entspricht rund 10 US-Dollar pro Pip und ein Mini-Lot mit 10.000 Einheiten ungefähr 1 US-Dollar pro Pip, also der vierten Nachkommastelle. Eine Kursbewegung von 100 Pips entspricht einer Verändung im Währungspaar von einem Cent.

Bewegt sich EUR/USD um 50 Pips, entspricht dies bei 0,1 Lot ungefähr:

50 US-Dollar Gewinn oder Verlust.

Bei 100 Pips wären es entsprechend ungefähr:

100 US-Dollar Gewinn oder Verlust.

Auch hier zeigt sich: Die Margin gibt lediglich an, wie viel Sicherheitsleistung für die Position erforderlich ist. Für die Risikobetrachtung müssen Sie zusätzlich Positionsgröße, Pip-Wert und mögliche Kursbewegung berücksichtigen.

Bei einem laufenden Margin-Konto können mehrere Kennzahlen relevant sein.

Verwendete Margin

Die verwendete Margin ist der Betrag, der bereits als Sicherheitsleistung für bestehende Positionen gebunden ist.

Angenommen, Ihr Handelskonto enthält 5.000 Euro und für eine offene Position werden 1.000 Euro Margin benötigt.

Diese 1.000 Euro sind für die laufende Position gebunden. Für Ihr Risikomanagement stehen dann "nur" noch die restlichen 4000 Euro zur Verfügung, die für etwaige im Verlust liegende Positionen in Anspruch genommen werden können. 

Freie Margin

Die freie Margin beschreibt vereinfacht den noch verfügbaren Kapitalpuffer, der nicht durch bestehende Marginanforderungen gebunden ist.

Steigen die Buchverluste Ihrer offenen Positionen, sinkt das Eigenkapital des Tradingkontos und damit auch der verbleibende Margin-Puffer.

Gerade bei mehreren gleichzeitig geöffneten Positionen ist deshalb nicht nur die Margin eines einzelnen Trades wichtig. Mehrere kleine Positionen können zusammen ein erhebliches Marktengagement erzeugen. Daher ist die eingegangene Positionsgrößé so wichtig und letztlich auch mit erfolgsentscheidend beim Trade-Management. 

Ein Margin Call bezeichnet eine Situation, in der das vorhandene Kapital im Verhältnis zu den offenen Positionen nicht mehr ausreicht, um die Marginanforderungen komfortabel zu erfüllen.

Historisch war damit häufig eine tatsächliche Aufforderung des Brokers verbunden, zusätzliches Kapital einzuzahlen.

Bei modernen CFD-Konten sollten Sie sich allerdings nicht darauf verlassen, vor einer Positionsschließung tatsächlich angerufen oder ausdrücklich zum Nachschuss aufgefordert zu werden.

Handelsplattformen können zwar Warnungen anzeigen. Bei zu geringer Kapitaldeckung können Positionen jedoch auch automatisch geschlossen bzw. zwangsliquidiert werden.

Für CFD-Konten von Privatkunden gelten in der EU besondere Schutzmechanismen.

Dazu gehört eine Margin-Close-out-Regel auf Kontoebene.

Erreicht das Eigenkapital des CFD-Kontos nur noch 50 % der erforderlichen Mindestmargin, muss der CFD-Anbieter eine oder mehrere offene Positionen schließen.

Ein vereinfachtes Beispiel:

Für Ihre offenen CFD-Positionen werden insgesamt:

2.000 Euro Margin

benötigt.

50 % davon entsprechen:

1.000 Euro

Sinkt das für die entsprechende Berechnung maßgebliche Kontokapital bis zu dieser Schwelle, können beziehungsweise müssen offene Positionen gemäß den geltenden Close-out-Regeln geschlossen werden.

Das soll verhindern, dass immer größere Verluste auf einem zunehmend unterdeckten CFD-Konto entstehen. Die obige Close-Out Schwelle ist beispielhaft. Sie unterscheided sich teilweise von Broker zu Broker. Bei einigen Anbietern kann Sie auch bei 100 % liegen. 

Für entsprechend regulierte CFD-Konten von EU-Privatkunden besteht ein Negativsaldoschutz. Trader können also seit einigen Jahren nicht mehr verlieren, als Sie an Kapital im CFD Konto eingezahlt haben. 

Die CFD-Schutzmaßnahmen begrenzen die Gesamtverluste eines Retail-Kunden auf die Mittel des jeweiligen CFD-Handelskontos.

Das bedeutet jedoch nicht, dass lediglich die Margin einer einzelnen Position verloren gehen kann.

Angenommen, Sie hinterlegen für einen Trade 500 Euro Margin, besitzen aber insgesamt 5.000 Euro auf Ihrem CFD-Konto. Verluste können grundsätzlich auch weiteres Kontoguthaben aufzehren.

Die Margin von 500 Euro stellt also nicht automatisch den maximalen Verlust dieses Trades oder des Kontos dar.

Für professionelle Kunden oder Konten außerhalb des entsprechenden europäischen Regulierungsrahmens können andere Regelungen gelten.

Dabei handelt es sich um maximal zulässige Hebel für entsprechende Retail-CFDs.

Ein Broker kann für einzelne Instrumente oder größere Positionen auch höhere Marginanforderungen festlegen. Ein maximal zulässiger Hebel von 1:20 bedeutet deshalb nicht zwangsläufig, dass jedes entsprechende Instrument jederzeit tatsächlich mit genau diesem Hebel gehandelt werden kann.

Margin spielt nicht nur beim CFD-Handel eine Rolle.

Auch bei Futures wird eine Sicherheitsleistung hinterlegt, ohne dass der vollständige Kontraktwert als Kapital auf dem Handelskonto vorhanden sein muss.

Bei Futures wird insbesondere zwischen Initial Margin und Maintenance Margin unterschieden.

Die Initial Margin ist die Sicherheitsleistung, die für die Eröffnung einer Position benötigt wird. Die Maintenance Margin beschreibt das Mindestniveau, das anschließend für die laufende Position aufrechterhalten werden muss. Fällt das entsprechende Kontokapital darunter, kann eine Nachschussaufforderung beziehungsweise eine Anpassung der Position erforderlich werden.

Zudem werden im Futures Broker Bereich Intraday und Overnight Margins angewendet, auch wenn diese teilweise nur in kurzen Zeitfenstern um die täglichenRoll-Over Periode zwischen den Handelstagen, meist zwischen 22 Uhr und 0:00 mitteleuropäischer Zeit angewendet werden. Dabei sind die Overnight Marginanforderungen teils um ein X-Faches höher als die Intraday Margin.

Overnight Margins dienen auch als Sicherheitsfaktor für Trader und Broker, da mit höheren Marginanforderungen plötzliche Volatilitätsausschläge vermieden werden sollen.  

Die CME beschreibt Futures-Margins als Sicherheitsleistungen beziehungsweise „Performance Bonds“ und unterscheidet ebenfalls zwischen Initial und Maintenance Margin. Die Anforderungen können sich abhängig vom Produkt und von der Marktvolatilität verändern.

Auch beim Optionshandel kann Margin eine Rolle spielen. Dabei muss allerdings zwischen gekauften und geschriebenen Optionen unterschieden werden.

Beim Kauf einer klassischen Option bezahlt der Käufer grundsätzlich die Optionsprämie. Insbesondere beim Verkauf beziehungsweise Schreiben ungedeckter Optionen können dagegen erhebliche Marginanforderungen entstehen, da der Verkäufer Verpflichtungen aus dem Optionskontrakt übernimmt.

Die Margin- und Hebelmechanik von Futures und Optionen unterscheidet sich damit von der eines CFD-Kontos.

Der Margin-Handel erhöht nicht automatisch das Risiko. Entscheidend ist, wie groß die tatsächlich eingegangene Position im Verhältnis zum Tradingkonto ist.

Typische Risiken sind:

Verstärkte Verluste

Eine relativ kleine Kursbewegung kann bei einer großen Position erhebliche Auswirkungen auf das Kontoguthaben haben.

Zu große Positionsgrößen

Weil für die Position nur ein Teil des Nominalwertes als Margin benötigt wird, besteht die Gefahr, mehr Marktvolumen zu handeln, als zum eigenen Risikoprofil passt.

Automatische Positionsschließung

Sinkt der verfügbare Margin-Puffer zu weit, können Positionen automatisch geschlossen werden.

Kurslücken und schnelle Marktbewegungen

Bei starken Nachrichten, Quartalszahlen oder anderen Marktbewegungen können Kurse springen. Ein Stop-Loss garantiert deshalb nicht unter allen Marktbedingungen eine Ausführung exakt zum gewünschten Kurs.

Mehrere gleichzeitig offene Positionen

Mehrere einzelne Trades können zusammen eine hohe Gesamtexposition erzeugen. Besonders problematisch kann dies werden, wenn die Positionen stark miteinander korrelieren.

Dieser Punkt ist für das Verständnis des Margin-Handels besonders wichtig:

Margin und Risiko sind nicht dasselbe.

Die Margin beantwortet die Frage:

Wie viel Sicherheitsleistung benötige ich, um diese Position zu halten?

Das tatsächliche Tradingrisiko beantwortet dagegen die Frage:

Wie viel Geld kann ich verlieren, wenn sich der Markt bis zu meinem geplanten Ausstieg gegen meine Position bewegt?

Bei einem Dow-CFD mit 1 US-Dollar je Punkt lässt sich dieses Risiko beispielsweise direkt über den Punktabstand bestimmen.

Ein Stop-Loss von 100 Punkten entspricht ungefähr:

100 US-Dollar Risiko

Ein Stop-Loss von 300 Punkten entspricht:

300 US-Dollar Risiko

Beim EUR/USD-Beispiel mit 0,1 Lot entspricht ein Pip ungefähr 1 US-Dollar.

Ein Stop-Loss von 30 Pips entspricht daher ungefähr:

30 US-Dollar Risiko

Die Marginanforderung kann bei beiden Positionen erheblich höher sein als der geplante Verlust – oder je nach Positionsgröße und Stop-Abstand auch deutlich niedriger.

Deshalb sollte die Positionsgröße nicht allein danach gewählt werden, wie viel Margin der Broker zur Verfügung stellt.

Beim Margin-Handel hinterlegen Sie lediglich einen Teil des tatsächlichen Positionswertes als Sicherheitsleistung.

Dadurch können größere Positionen mit vergleichsweise wenig gebundenem Kapital gehandelt werden. Gleichzeitig beziehen sich Kursgewinne und Kursverluste auf die gesamte Position.

Beim beispielhaften Dow-CFD mit 1 US-Dollar pro Punkt bedeutet eine Bewegung um 100 Punkte einen Gewinn oder Verlust von 100 US-Dollar. Bei 0,1 Lot EUR/USD entspricht ein Pip ungefähr einem US-Dollar.

Für das Risikomanagement sollte deshalb nicht die Frage im Mittelpunkt stehen:

„Welchen maximalen Hebel bietet mir mein Broker?“

Wichtiger sind:

• tatsächliche Positionsgröße,
• Punkt- beziehungsweise Pip-Wert,
• Stop-Loss-Abstand,
• möglicher Verlust pro Trade,
• verfügbare freie Margin,
• Gesamtexposition aller offenen Positionen und
• verbleibender Kapitalpuffer.

Die Margin ist damit vor allem eine technische Voraussetzung für die Positionseröffnung und das Halten gehebelter Positionen. Sie sollte nicht mit dem tatsächlich eingegangenen Risiko verwechselt werden.