Was sind Futures? Terminkontrakte einfach erklärt

Ein Future ist ein standardisierter Vertrag über den Kauf oder Verkauf eines Basiswerts zu festgelegten Bedingungen an einem späteren Zeitpunkt. Je nach Produkt erfolgt die Erfüllung am Ende durch physische Lieferung oder durch Barausgleich. Die CFTC weist darauf hin, dass manche Futures auf tatsächliche Lieferung ausgerichtet sind, während andere eine Barausgleichslogik haben; außerdem werden viele Positionen schon vor Fälligkeit glattgestellt.

Wichtig ist:
Wenn Trader im Alltag von Futures sprechen, meinen sie meist börsengehandelte, standardisierte Derivate, nicht individuell ausgehandelte Termingeschäfte. Genau diese Standardisierung unterscheidet Futures von vielen außerbörslichen Produkten.

Ein Future ist kein frei gestaltbarer Vertrag. Die wichtigsten Vertragsbestandteile sind von der Börse vorgegeben. Dazu gehören typischerweise:

• der Basiswert
• die Kontraktgröße
• die Tickgröße
• die Fälligkeit
• die Handelszeiten
• die Abwicklungslogik

Eurex beschreibt beispielsweise, dass ein Futures-Kontrakt eindeutig über Produkt, Verfallsmonat und Verfallsjahr definiert ist. Zudem zeigen Eurex-Produktunterlagen, dass Futures feste Kontraktgrößen und Tickgrößen haben.

Das bedeutet für Trader:
Man handelt bei Futures nicht irgendeine beliebige Stückzahl wie bei vielen CFDs, sondern immer einen klar definierten Kontrakt mit festen Spezifikationen.

Wenn Sie einen Future kaufen oder verkaufen, handeln Sie nicht direkt den zugrunde liegenden Basiswert, sondern den standardisierten Kontrakt auf diesen Basiswert. Sie können dabei sowohl auf steigende Kurse (Long) als auch auf fallende Kurse (Short) setzen.

Der Handel läuft in der Regel über eine Terminbörse mit zentralem Orderbuch. Das ist ein zentraler Unterschied zu OTC-Produkten. Preise entstehen dort durch Angebot und Nachfrage im Börsenhandel, nicht innerhalb einer brokerinternen OTC-Preislogik. CME beschreibt Futures als einen direkten und transparenten Weg, an Marktbewegungen teilzunehmen.

In der Praxis schließen viele Trader ihre Position vor der Fälligkeit wieder. Sie halten also nicht bis zur letzten Erfüllung des Kontrakts, sondern realisieren Gewinne oder Verluste schon vorher. Auch das ist im Futures-Handel der Normalfall.

Futures sind gehebelte Instrumente. Um eine Position zu eröffnen, müssen Sie in der Regel nicht den gesamten Nominalwert des Kontrakts bezahlen, sondern eine Margin hinterlegen. Bei CME wird Margin als „performance bond“ beschrieben, also als Sicherheitsleistung für potenzielle Verluste. CME Clearing erhebt Initial Margin und bewertet offene Positionen laufend neu.

Wann wird die Margin neu berechnet?

Bei Futures gibt es hinsichtlich der beanspruchten Margin eine Besonderheit im Gegensatz zu CFDs. Für Gewöhnlich wirdzwischen einer intraday Margin und einer sogenannten Overnight Margin unterschieden. Die Intraday Margin ist dabei regelmäßig niedriger als die vom Broker verlangte Overnight Margin. Die Overnight Margin kann dabei etwa um das 20-Fache höher sein, als die Intra-Day Margin.

Mindestens wird die Overnight Margin in einem zeitlichen Korridor rund um den täglichen Futures Börsenschluss zwischen 22 Uhr und 0:00 Uhr mitteleuropäischer Zeit abverlangt. Also in der Zeitspanne, in der der Futureshandel werktäglich eine Pause macht. Ab 0:00 Uhr in der Nacht öffnen die Futures Märkte wieder abseits des Kassa Handels, beispielsweise des US Kassa Handels, der erst wieder um 15:30 Uhr MEZ öffnet. 

Die Anpassung der Sicherheitsleistung erfolgt unter anderem aus Gründen des Risikomanagements. Jedoch gibt es Broker, bei denen die Overnight Margin nicht zwingend die ganze Nacht über verlangt wird. Mehr lesen Sie im Artikel Futures Broker im Zusammenhang mit dem Broker AvaFutures. 

Wichtig dabei:

Die Margin ist keine Anzahlung auf den Basiswert und macht Sie nicht zum Eigentümer des zugrunde liegenden Vermögenswerts. CME erklärt ausdrücklich, dass Margin im Futures-Handel der Betrag ist, den Sie beim Broker hinterlegen und verfügbar halten müssen, nicht aber eine Eigentumszahlung auf den Basiswert.

Genau dadurch entsteht der Hebel: Schon kleine Marktbewegungen können gemessen an der eingesetzten Margin zu relativ großen Gewinnen oder Verlusten führen. Die CFTC warnt deshalb ausdrücklich vor der Hebelwirkung, Margin Calls und dem Risiko schneller Verluste.

Ein zentrales Merkmal von Futures ist die Clearing-Struktur. Zwischen den Marktparteien steht in der Regel ein Clearinghaus. Dieses übernimmt zentrale Aufgaben bei Besicherung, Bewertung und Abwicklung offener Positionen.

CME Clearing erklärt, dass es Initial Margin erhebt und offene Positionen regelmäßig mark-to-market bewertet, damit sich Verpflichtungen nicht unkontrolliert aufbauen. In einer CME-Unterlage zu Clearing und Risikomanagement wird außerdem beschrieben, dass Futures-Positionen laufend neu bewertet werden, um Risiken zu begrenzen.

Für Trader ist das wichtig, weil Futures dadurch strukturell anders organisiert sind als viele OTC-Produkte. Das bedeutet nicht, dass Futures risikolos wären, aber die Marktarchitektur ist transparenter und institutionell stärker standardisiert.

Futures werden grundsätzlich für mehrere Zwecke eingesetzt:

• Absicherung (Hedging)
• Spekulation auf Kursbewegungen
• Portfoliosteuerung und taktische Positionierung
• Arbitrage- und Relative-Value-Strategien

Ein Rohstoffproduzent kann Futures zur Preisabsicherung nutzen. Ein Fonds kann mit Indexfutures Aktienmarktexposure steuern. Ein Trader kann kurzfristig auf Kursbewegungen in Indizes, Zinsen, Währungen oder Rohstoffen setzen.

Das macht Futures zu einem vielseitigen Instrument. Gleichzeitig gilt: Die Vielseitigkeit ändert nichts daran, dass Futures komplex und für unerfahrene Anleger oft schwer zu beherrschen sind. Die CFTC betont genau diese Kombination aus Nutzen und Risiko.

Futures gibt es auf viele unterschiedliche Basiswerte. Typische Gruppen sind:

• Indexfutures
• Rohstofffutures
• Währungsfutures
• Zins- und Anleihefutures

CME und Eurex bieten Futures über verschiedene Assetklassen hinweg an, darunter Aktienindizes, Rohstoffe, Währungen und Zinsprodukte. Eurex-Unterlagen zu Index- und Zinsderivaten zeigen beispielhaft, wie breit die Produktpalette standardisierter Futures ist.

Gerade für Privatanleger sind häufig Indexfutures oder Micro-Futures besonders interessant, weil sie leichter verständlich und teilweise kleiner dimensioniert sind als klassische Großkontrakte.

Futures sind kein einfaches Einsteigerprodukt. Zu den wichtigsten Risiken gehören:

• Hebelwirkung
• hohe Volatilität
• Margin Calls
• Verluste, die schnell größer werden können
• Fälligkeit und Rollproblematik
• Komplexität der Kontraktspezifikationen

Die CFTC warnt ausdrücklich davor, dass die Kombination aus Margin und befristeten Kontrakten Gewinne wie Verluste stark verstärken kann. CME betont ebenfalls, dass Hebel im Futures-Handel über Margin entsteht.

Deshalb reicht es nicht, nur die Richtung des Marktes richtig zu erraten. Wer Futures handelt, muss auch Kontraktgröße, Tickwert, Margin, Fälligkeit und Positionsrisiko verstehen.

Futures können für Trader interessant sein, die:

• Marktmechanik und Hebel gut verstehen
• mit standardisierten Kontraktgrößen umgehen können
• Kontraktlaufzeiten und Rollprozesse verstehen
• eine strukturierte Risiko- und Marginsteuerung beherrschen

Weniger geeignet sind Futures oft für Anleger, die lediglich „ein bisschen mit Hebel handeln“ wollen, ohne sich intensiv mit Kontraktspezifikationen, Risiko und Margin auseinanderzusetzen.