Kassamarkt einfach erklärt: Unterschied zu Terminmarkt, Futures und Handelszeiten

Der Kassamarkt ist der Markt, an dem Finanzinstrumente grundsätzlich zur zeitnahen Lieferung und Abrechnung gehandelt werden. Dazu gehören zum Beispiel Aktien, ETFs, Anleihen, Devisen oder Rohstoffe, sofern sie nicht als Termingeschäft für einen späteren Zeitpunkt abgeschlossen werden.

Im Börsenalltag wird der Begriff häufig als Gegenstück zum Terminmarkt verwendet. Am Kassamarkt steht der aktuelle Handel im Vordergrund. Am Terminmarkt geht es dagegen um Geschäfte, die sich auf einen späteren Zeitpunkt beziehen, etwa Futures oder Optionen.

Für Trader ist diese Unterscheidung wichtig. Denn der Kassamarkt zeigt, wo echte Aktien, ETFs oder andere Basiswerte während der regulären Börsenzeit gehandelt werden. Futures können dagegen oft deutlich länger handeln und sich auch dann bewegen, wenn der eigentliche Aktien-Kassamarkt geschlossen ist.

Der Kassamarkt ist der Markt für sogenannte Kassageschäfte. Dabei werden Wertpapiere, Devisen oder andere Finanzinstrumente zum aktuellen Marktpreis gekauft oder verkauft und anschließend zeitnah erfüllt.

Bei Aktien bedeutet das: Ein Käufer erwirbt eine Aktie am Markt, der Verkäufer liefert die Aktie, und die Abrechnung erfolgt nach den Regeln des jeweiligen Handelsplatzes.

Typische Kassamärkte sind:

• Aktienmärkte,
• ETF-Handel,
• Anleihehandel,
• Devisen-Spotmarkt,
• Rohstoff-Spotmärkte,
• Börsenplätze wie Xetra, Frankfurt, NYSE, Nasdaq, Tokyo Stock Exchange oder Hong Kong Stock Exchange.

Der Begriff „Kassa“ verweist also auf den aktuellen Markt. Im Englischen wird häufig von cash market oder spot market gesprochen.

Im praktischen Sprachgebrauch werden Kassamarkt und Spotmarkt häufig ähnlich verwendet.

Beide Begriffe beschreiben Märkte, auf denen ein Geschäft zum aktuellen Preis abgeschlossen und zeitnah abgewickelt wird.

Bei Aktien spricht man im deutschsprachigen Raum oft vom Kassamarkt. Bei Devisen und Rohstoffen ist der Begriff Spotmarkt besonders verbreitet. Gemeint ist jeweils der aktuelle Markt im Unterschied zu einem Terminmarkt.

Ein Beispiel:

Wenn Sie eine Aktie während der regulären Börsenzeit über Xetra kaufen, handeln Sie am Kassamarkt. Wenn Sie dagegen einen DAX-Future kaufen, handeln Sie ein Terminkontraktprodukt auf einen zukünftigen Erfüllungszeitpunkt.

Der Kassamarkt zeigt also eher den aktuellen Handel im Basiswert. Der Terminmarkt zeigt Erwartungen, Absicherungsgeschäfte und Spekulationen auf künftige Preisentwicklungen.

Futures und Kassamärkte bewegen sich oft eng miteinander, aber sie sind nicht identisch.

Ein DAX-Future kann zum Beispiel schon reagieren, bevor Xetra öffnet. US-Index-Futures können sich bewegen, während der US-Aktienmarkt noch geschlossen ist. Dadurch entstehen vorbörsliche Hinweise auf mögliche Eröffnungen.

Der Future-Preis kann vom Kassamarkt abweichen, weil mehrere Faktoren eine Rolle spielen:

• Zinsen,
• Dividenden,
• Restlaufzeit,
• Finanzierungskosten,
• Markterwartungen,
• Liquidität,
• Absicherungsbedarf institutioneller Marktteilnehmer.

Ein Future ist deshalb nicht einfach „der gleiche Markt mit längerer Öffnungszeit“. Er ist ein eigenes Derivat mit eigener Preisbildung.

Trotzdem beobachten viele Trader Futures, weil sie Hinweise darauf geben können, wie der Kassamarkt später eröffnet oder in welche Richtung sich kurzfristige Erwartungen verschieben.

Der Kassamarkt ist für Trader aus mehreren Gründen wichtig.

• Erstens zeigt er die tatsächliche Liquidität im Basiswert. Wenn der DAX-Kassamarkt auf Xetra geöffnet ist, handeln die im Index enthaltenen Aktien tatsächlich. Vorbörsliche Indikationen oder Futures können zwar Hinweise geben, ersetzen aber nicht den echten Aktienhandel.
• Zweitens entstehen wichtige Kursmarken oft während der Kassamarktzeiten. Eröffnungskurse, Tageshochs, Tagestiefs, Schlusskurse, Unterstützungen und Widerstände aus dem Kassamarkt werden von vielen Marktteilnehmern beachtet.
• Drittens können Spreads, Volumen und Volatilität je nach Handelszeit stark variieren. Direkt zur Eröffnung können Bewegungen dynamischer sein. In ruhigeren Phasen kann die Liquidität anders verteilt sein. Zum Handelsschluss nehmen Aktivitäten häufig wieder zu.

Für Daytrader bedeutet das: Es ist nicht egal, ob ein Signal während der aktiven Kassamarktzeit entsteht oder nur in einer dünneren vor- oder nachbörslichen Phase.

Die deutsche Zeitangabe ist nur eine Orientierung. Besonders bei den USA und Australien verschieben sich die Zeiten zeitweise, weil Sommerzeitumstellungen nicht überall gleichzeitig stattfinden. Bezüglich der US Märkte gibt es also jährlich zwei Zeitkorridore, in denen über 1-3 Wochen Die amerikanischen Kassamärkte eine Stunde früher nach mitteleuropäischer Zeit Öffnen. 

Während der europäischen Winterzeit startet die Tokyoer Börse bereits um 1 Uhr Nachts - im Sommer um 2 Uhr.

Ein Index wie DAX, Dow Jones, Nasdaq 100 oder Nikkei 225 ist zunächst eine Berechnung. Er bildet die Entwicklung bestimmter Aktien ab. Gehandelt werden nicht der Index selbst, sondern die zugrunde liegenden Aktien oder Produkte auf den Index.

Dazu gehören zum Beispiel:

• Aktien im Index,
• ETFs auf den Index,
• Futures auf den Index,
• Optionen,
• Optionsscheine,
• CFDs,
• Zertifikate.

Wenn man sagt „der DAX ist geöffnet“, meint man im Alltag meist den regulären Aktienhandel der DAX-Werte über Xetra. Wenn man sagt „der Nasdaq-Future steigt“, meint man dagegen ein Terminmarktprodukt auf einen US-Index.

Diese Unterscheidung ist wichtig, weil verschiedene Produkte unterschiedliche Handelszeiten, Spreads, Risiken und Preisbildungsmechanismen haben.

Viele Aktien können nicht nur während der regulären Kassamarktzeiten gehandelt werden. Es gibt auch vorbörsliche und nachbörsliche Handelsphasen.

In diesen Zeiten kann es jedoch Unterschiede geben:

• weniger Liquidität,
• größere Spreads,
• stärkere Kurssprünge,
• geringere Markttiefe,
• andere Handelsplätze,
• eingeschränkte Orderausführung.

Für Anleger kann das bedeuten: Ein Kurs außerhalb der Hauptbörse wirkt zwar handelbar, ist aber nicht immer genauso aussagekräftig wie ein Kurs während der regulären Hauptsession.

Besonders bei marktengen Aktien oder nach wichtigen Nachrichten können vor- und nachbörsliche Kurse stark schwanken.

Liquidität beschreibt, wie leicht ein Wertpapier zu fairen Preisen gekauft oder verkauft werden kann.

Ein liquider Kassamarkt hat meist:

• viele Käufer und Verkäufer,
• enge Spreads,
• hohe Umsätze,
• gute Markttiefe,
• schnellere Ausführung.

Ein weniger liquider Markt kann dagegen größere Spreads und stärkere Kurssprünge aufweisen.

Die Liquidität ist für Trader besonders wichtig. Denn ein gutes Setup nützt wenig, wenn der Einstieg oder Ausstieg nur zu ungünstigen Preisen möglich ist.

Auch für langfristige Anleger spielt Liquidität eine Rolle. Wer ETFs, Aktien oder Anleihen kauft, sollte nicht nur auf den angezeigten Kurs schauen, sondern auch auf Spread, Handelsplatz und Orderart.

Der DAX-Kassamarkt bezieht sich auf den Handel der DAX-Aktien, vor allem über Xetra. Die reguläre Xetra-Zeit ist für viele Marktteilnehmer die wichtigste Phase für die Preisbildung deutscher Standardwerte.

Der DAX-Future wird dagegen an der Terminbörse gehandelt. Er kann auch außerhalb der Xetra-Kassamarktzeiten wichtige Bewegungen zeigen.

Ein Beispiel:

Vor der Xetra-Eröffnung bewegen sich DAX-Futures aufgrund von US-Vorgaben, asiatischen Märkten oder Nachrichten. Daraus kann eine Indikation für die DAX-Eröffnung entstehen. Erst mit dem Start des Kassamarkts handeln aber die DAX-Aktien selbst in größerer Breite.

Deshalb nutzen Trader Futures oft als Orientierung, sollten sie aber nicht mit dem Kassamarkt gleichsetzen.

Ähnlich ist es bei den USA.

Der US-Aktien-Kassamarkt für große Aktien an NYSE und Nasdaq läuft regulär während der US-Hauptsession. Nasdaq-100-Futures können dagegen schon vorher und nachher stark beachtet werden.

Wenn wichtige Unternehmenszahlen, Inflationsdaten oder Zinsentscheidungen veröffentlicht werden, reagieren Futures oft sofort. Der eigentliche Aktien-Kassamarkt zeigt später, ob diese Bewegung von breiter Liquidität bestätigt wird.

Gerade bei US-Technologieaktien kann die Eröffnung sehr dynamisch sein. Deshalb achten viele Trader auf die erste Handelsstunde, Volumen, Eröffnungsgaps und die Reaktion auf vorbörsliche Futures-Bewegungen.

Am Kassamarkt können Anleger je nach Broker und Handelsplatz verschiedene Orderarten nutzen.

Typische Orderarten sind:

• Market Order,
• Limit Order,
• Stop Order,
• Stop-Limit Order.

Eine Market Order wird zum nächsten verfügbaren Preis ausgeführt. Das kann bei liquiden Aktien unproblematisch sein, bei marktengen Werten oder bewegten Phasen aber zu schlechteren Ausführungskursen führen.

Eine Limit Order gibt mehr Kontrolle. Sie legt fest, zu welchem maximalen Preis gekauft oder zu welchem minimalen Preis verkauft werden soll.

Gerade am Kassamarkt ist die Orderart wichtig, weil Spreads und Markttiefe die tatsächliche Ausführung beeinflussen können.

Ein häufiges Missverständnis lautet: Der Future zeigt immer exakt, wo der Kassamarkt stehen wird. Das stimmt nicht. Futures geben Hinweise, können aber vor der Kassaeröffnung über- oder untertreiben.

Ein zweites Missverständnis ist, dass der Index selbst gehandelt werde. In Wirklichkeit werden Aktien, ETFs, Futures, CFDs oder Zertifikate auf den Index gehandelt.

Ein drittes Missverständnis betrifft die Handelszeiten. Nur weil ein Broker ein Produkt fast rund um die Uhr anbietet, bedeutet das nicht, dass auch der zugrunde liegende Kassamarkt geöffnet ist.

Ein viertes Missverständnis betrifft die Sicherheit von Kursen außerhalb der Hauptsession. Vor- und nachbörsliche Kurse können nützlich sein, aber wegen geringerer Liquidität auch anfälliger für größere Spreads und schnelle Bewegungen sein.

Der Kassamarkt ist für viele Anleger und Trader der Ort, an dem Marktmeinungen sichtbar werden. Hier treffen institutionelle Investoren, Privatanleger, Market Maker, Fonds, ETF-Anbieter und kurzfristige Trader aufeinander.

Gerade zur Eröffnung und zum Handelsschluss entstehen oft interessante Bewegungen. Nachrichten werden eingepreist, Orders werden ausgeführt, Positionen werden angepasst und technische Marken werden getestet.

Wer den Kassamarkt versteht, erkennt besser, warum bestimmte Kursbewegungen entstehen. Der Begriff klingt trocken, ist aber praktisch sehr wichtig: Er verbindet Börsenzeiten, Liquidität, Preisbildung, Orderbuch und Marktstruktur.

Für langfristige Anleger ist der Kassamarkt wichtig, weil er bestimmt, zu welchen Kursen Aktien, ETFs oder Anleihen tatsächlich gehandelt werden können. Sie sollten vor allem auf Orderart, Handelsplatz, Spread und Liquidität achten.

Für Daytrader ist der Kassamarkt besonders relevant, weil viele kurzfristige Bewegungen während der Hauptsession entstehen. Eröffnungen, Schlussauktionen, Volumenspitzen und Reaktionen auf Nachrichten sind oft entscheidende Phasen.

Für Derivate-Trader ist der Vergleich zwischen Kassamarkt und Future wichtig. Futures können Vorläufer sein, aber auch Fehlsignale liefern. Besonders vor wichtigen Eröffnungen sollten Kassamarkt, Futures, Volumen und Nachrichten gemeinsam betrachtet werden.

Der Kassamarkt ist der Markt für aktuelle Geschäfte in Aktien, ETFs, Anleihen, Devisen oder anderen Basiswerten. Er unterscheidet sich vom Terminmarkt, auf dem Futures, Optionen und andere Derivate mit späterem Erfüllungsbezug gehandelt werden.

Für Trader ist der Kassamarkt besonders wichtig, weil hier die tatsächliche Liquidität im Basiswert sichtbar wird. Futures können Hinweise geben, aber sie ersetzen nicht den Handel im zugrunde liegenden Kassamarkt.

Wer Börse besser verstehen möchte, sollte deshalb nicht nur auf Kurscharts schauen, sondern auch wissen, wann der jeweilige Kassamarkt geöffnet ist, wie liquide er ist und wie er sich vom Terminmarkt unterscheidet.

Der wichtigste Merksatz lautet:

Der Kassamarkt zeigt den aktuellen Handel im Basiswert. Der Terminmarkt zeigt Erwartungen, Absicherung und Spekulation auf künftige Preisentwicklungen. Beide Märkte hängen zusammen, sind aber nicht dasselbe.

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