Kupon einfach erklärt: Was bedeutet Kupon bei Anleihen?

Der Kupon ist der Zinssatz, den ein Emittent bei einer Anleihe auf den Nennwert zahlt. Er bestimmt also, wie hoch die regelmäßige Zinszahlung einer klassischen Anleihe ausfällt.

Vereinfacht gesagt:

Der Kupon zeigt, welche Zinsen eine Anleihe auf ihren Nennwert zahlt.

Wichtig ist aber: Der Kupon ist nicht automatisch die tatsächliche Rendite für Anleger. Die Rendite hängt zusätzlich davon ab, zu welchem Kurs die Anleihe gekauft wird, wie lange sie noch läuft und zu welchem Betrag sie zurückgezahlt wird.

Der Kupon ist die vertraglich festgelegte Zinszahlung einer Anleihe. Er wird meistens als Prozentsatz angegeben.

Beispiel:

Eine Anleihe hat:

• Nennwert: 1.000 €
• Kupon: 4 %

Dann beträgt die jährliche Kuponzahlung:

1.000 € × 4 % = 40 €

Der Anleger erhält also bei dieser einfachen Beispielanleihe 40 € Zinsen pro Jahr, sofern der Emittent zahlungsfähig bleibt und die Anleihebedingungen keine Besonderheiten enthalten.

Der Begriff stammt aus der Zeit, als Anleihen noch als Papierurkunden ausgegeben wurden. Anleger konnten damals einzelne Zinsscheine, sogenannte Kupons, abtrennen und einlösen.

Heute läuft das elektronisch über Depotbanken und Abwicklungssysteme. Der Begriff Kupon wird aber weiterhin verwendet und bezeichnet die Zinszahlung beziehungsweise den Zinssatz einer Anleihe.

Ein wichtiger Punkt: Der Kupon bezieht sich auf den Nennwert der Anleihe, nicht auf den aktuellen Börsenkurs.

Der Nennwert ist der Betrag, auf den sich die Anleihe rechnerisch bezieht und der bei einer klassischen Anleihe am Ende der Laufzeit zurückgezahlt wird, sofern der Emittent nicht ausfällt.

Beispiel:

• Nennwert: 1.000 €
• Kupon: 5 %
• jährliche Zinszahlung: 50 €

Diese 50 € bleiben bei einem festen Kupon gleich, auch wenn die Anleihe am Markt später zu 950 €, 1.000 € oder 1.050 € gehandelt wird.

Der Kupon wird oft mit der Rendite verwechselt. Das ist einer der häufigsten Denkfehler bei Anleihen.

Der Kupon sagt nur, wie hoch die Zinszahlung auf den Nennwert ist. Die Rendite zeigt dagegen, welche Verzinsung sich für den Anleger aus heutiger Sicht ergibt.

Die Rendite hängt unter anderem ab von:

• Kuponhöhe,
• Kaufkurs,
• Restlaufzeit,
• Rückzahlung zum Nennwert,
• Bonität des Emittenten,
• Marktzinsniveau,
• Kosten und Steuern.

Beispiel:

Eine Anleihe hat einen Kupon von 4 %. Wenn sie genau zu 100 % gekauft und am Ende zu 100 % zurückgezahlt wird, liegt die Rendite vereinfacht ungefähr beim Kupon.

Wird dieselbe Anleihe aber unter 100 % gekauft, kann die Rendite höher sein. Wird sie über 100 % gekauft, kann die Rendite niedriger sein.

Deshalb gilt:

Der Kupon ist die Zinszahlung. Die Rendite ist die tatsächliche Verzinsung unter den konkreten Kaufbedingungen.

Eine Unternehmensanleihe hat folgende Daten:

• Nennwert: 1.000 €
• Kupon: 3 %
• Zinszahlung: jährlich
• Laufzeit: 5 Jahre

Dann erhält der Anleger bei regulärer Zahlung jedes Jahr:

1.000 € × 3 % = 30 €

Über fünf Jahre wären das insgesamt 150 € Kuponzahlungen. Am Ende der Laufzeit wird bei einer klassischen Anleihe der Nennwert zurückgezahlt, sofern der Emittent zahlungsfähig ist.

Ob die Anlage aus Sicht des Käufers attraktiv ist, hängt aber nicht nur von den 30 € pro Jahr ab. Entscheidend ist auch, zu welchem Kurs die Anleihe gekauft wurde und welches Risiko mit dem Emittenten verbunden ist.

Viele Anleihen haben einen festen Kupon. Das bedeutet: Die Zinszahlung bleibt während der Laufzeit gleich.

Es gibt aber auch Anleihen mit variablem Kupon. Diese werden häufig als Floater bezeichnet. Bei solchen Anleihen kann sich die Zinszahlung an einem Referenzzinssatz orientieren und regelmäßig angepasst werden.

Vereinfacht:

• fester Kupon: Zinszahlung bleibt gleich
• variabler Kupon: Zinszahlung kann sich ändern
• Nullkuponanleihe: keine laufende Zinszahlung, Ertrag entsteht über den Unterschied zwischen Kaufpreis und Rückzahlung

Für Einsteiger sind klassische festverzinsliche Anleihen meist leichter zu verstehen. Trotzdem sollten Anleger immer die konkreten Anleihebedingungen prüfen.

Eine Nullkuponanleihe zahlt während der Laufzeit keine regelmäßigen Zinsen. Der Ertrag entsteht typischerweise dadurch, dass die Anleihe unter dem Rückzahlungsbetrag ausgegeben oder gehandelt wird.

Beispiel:

Ein Anleger kauft eine Nullkuponanleihe für 900 €. Am Ende der Laufzeit werden 1.000 € zurückgezahlt, sofern der Emittent zahlungsfähig bleibt.

Der Ertrag liegt dann im Unterschied zwischen Kaufpreis und Rückzahlung. Eine laufende Kuponzahlung gibt es nicht.

Nullkuponanleihen können besonders empfindlich auf Zinsänderungen reagieren, weil keine laufenden Zinszahlungen während der Laufzeit erfolgen.

Ein hoher Kupon wirkt auf den ersten Blick attraktiv. Er bedeutet aber nicht automatisch, dass die Anleihe besser ist.

Ein hoher Kupon kann verschiedene Gründe haben:

• Der Emittent musste Anlegern bei Ausgabe einen höheren Zins bieten.
• Das allgemeine Zinsniveau war zum Ausgabezeitpunkt höher.
• Die Bonität des Emittenten war schwächer.
• Die Anleihe hat besondere Risiken.
• Die Laufzeit ist lang.
• Die Anleihe wird am Markt über pari gehandelt.

Gerade bei älteren Anleihen kann ein hoher Kupon durch einen höheren Börsenkurs teilweise wieder ausgeglichen werden. Dann ist die tatsächliche Rendite möglicherweise deutlich niedriger als der Kupon vermuten lässt.

Deshalb sollten Anleger den Kupon nie isoliert betrachten.

Der Kupon hängt auch mit der Bonität des Emittenten zusammen. Ein sehr kreditwürdiger Schuldner kann sich oft günstiger refinanzieren und muss Anlegern meist weniger Zinsen bieten.

Ein schwächerer Emittent muss dagegen häufig einen höheren Kupon oder eine höhere Rendite bieten, damit Anleger das zusätzliche Risiko akzeptieren.

Vereinfacht:

Gute Bonität → oft niedrigerer Kupon oder niedrigere Rendite
Schwächere Bonität → oft höherer Kupon oder höhere Rendite

Das bedeutet aber nicht, dass ein hoher Kupon automatisch eine gute Chance ist. Er kann auch ein Hinweis auf ein höheres Risiko sein.

Der Kupon einer bestehenden festverzinslichen Anleihe ändert sich normalerweise nicht, wenn das allgemeine Zinsniveau steigt oder fällt.

Was sich verändert, ist der Kurs der Anleihe.

Wenn neue Anleihen am Markt höhere Zinsen bieten, werden ältere Anleihen mit niedrigem Kupon weniger attraktiv. Ihr Kurs kann fallen.

Wenn neue Anleihen niedrigere Zinsen bieten, können ältere Anleihen mit höherem Kupon attraktiver werden. Ihr Kurs kann steigen.

Der Kupon bleibt also fest, aber der Marktpreis passt sich an das neue Zinsumfeld an.

Wenn eine Anleihe zwischen zwei Zinsterminen gekauft wird, können Stückzinsen anfallen. Das sind anteilig aufgelaufene Zinsen seit dem letzten Kupontermin.

Der Käufer zahlt diese Stückzinsen beim Kauf an den Verkäufer und erhält beim nächsten Zinstermin den vollen Kupon.

Stückzinsen sind deshalb keine zusätzliche Gebühr, sondern ein Zinsausgleich zwischen Käufer und Verkäufer.

Für Anleger ist wichtig: Der tatsächlich abgebuchte Kaufbetrag kann höher sein als der reine Anleihekurs, weil Stückzinsen hinzukommen können.

Viele Anleihen zahlen den Kupon einmal pro Jahr. Es gibt aber auch Anleihen mit halbjährlicher, vierteljährlicher oder anderer Zinszahlung.

Die Häufigkeit der Zahlung steht in den Anleihebedingungen.

Wichtig ist:

Eine Anleihe mit 4 % Kupon und jährlicher Zahlung zahlt bei 1.000 € Nennwert einmal jährlich 40 €.

Eine Anleihe mit 4 % Kupon und halbjährlicher Zahlung kann zweimal jährlich 20 € zahlen.

Der Jahreskupon bleibt in diesem einfachen Beispiel gleich, nur die Verteilung über das Jahr unterscheidet sich.

Bei Anleihen-ETFs funktioniert die Betrachtung etwas anders als bei einer einzelnen Anleihe. Ein Anleihen-ETF hält viele Anleihen mit unterschiedlichen Kupons, Laufzeiten, Kursen und Fälligkeiten.

Deshalb schauen Anleger bei Anleihen-ETFs eher auf Kennzahlen wie:

• durchschnittlicher Kupon,
• laufende Rendite,
• Rendite bis Fälligkeit,
• Duration,
• durchschnittliche Restlaufzeit,
• Bonitätsstruktur,
• Ausschüttungsrendite.

Der Kupon einzelner Anleihen ist also nur ein Baustein im Portfolio des ETFs.

„Ein hoher Kupon bedeutet automatisch hohe Rendite.“

Nein. Die Rendite hängt auch vom Kaufkurs, der Restlaufzeit und der Rückzahlung ab.

„Der Kupon verändert sich, wenn die Marktzinsen steigen.“

Bei einer festverzinslichen Anleihe bleibt der Kupon normalerweise gleich. Der Kurs der Anleihe passt sich an das Zinsniveau an.

„Eine Anleihe mit niedrigem Kupon ist immer schlecht.“

Nicht unbedingt. Wenn sie deutlich unter pari gekauft wird, kann die Rendite trotzdem attraktiv sein.

„Der Kupon wird auf meinen Kaufpreis gezahlt.“

Nein. Der Kupon bezieht sich auf den Nennwert der Anleihe, nicht auf den aktuellen Kaufpreis.

„Stückzinsen sind eine Gebühr.“

Nein. Stückzinsen sind ein technischer Zinsausgleich zwischen Käufer und Verkäufer.

Praktische Hinweise für Anleger

Wer eine Anleihe prüft, sollte nicht nur auf den Kupon schauen.

Wichtige Fragen sind:

• Wie hoch ist der Kupon?
• Auf welchen Nennwert bezieht er sich?
• Wie oft wird der Kupon gezahlt?
• Zu welchem Kurs wird die Anleihe gehandelt?
• Liegt die Anleihe unter, über oder bei pari?
• Wie hoch ist die Rendite bis Fälligkeit?
• Wie lang ist die Restlaufzeit?
• Wie gut ist die Bonität des Emittenten?
• Gibt es Stückzinsen beim Kauf?
• Wie stark reagiert die Anleihe auf Zinsänderungen?
• Gibt es Kündigungsrechte oder besondere Bedingungen?

Der Kupon ist wichtig, aber nur ein Teil der Anleiheanalyse.

Der Kupon ist der Zinssatz, den ein Emittent bei einer Anleihe auf den Nennwert zahlt. Er bestimmt die regelmäßige Zinszahlung einer klassischen Anleihe.

Für Anleger ist der Kupon wichtig, aber er reicht nicht aus, um die Attraktivität einer Anleihe zu beurteilen. Entscheidend ist die tatsächliche Rendite, die sich aus Kupon, Kaufkurs, Restlaufzeit und Rückzahlung ergibt.

Ein hoher Kupon kann attraktiv wirken, aber auch auf höhere Risiken oder einen höheren Kaufkurs hinweisen. Deshalb sollten Anleger den Kupon immer zusammen mit Rendite, Bonität, Laufzeit, Kurs und Zinsumfeld betrachten.

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