AAA-Rating / Triple-A-Rating: Was bedeutet die höchste Bonitätsstufe?

Ein AAA-Rating beschreibt eine sehr hohe Kreditwürdigkeit. Es handelt sich um die oberste Ratingstufe bei Agenturen wie Standard & Poor’s und Fitch. Bei Moody’s heißt die vergleichbare höchste Stufe Aaa.

Vereinfacht gesagt bedeutet AAA:

• sehr hohe Bonität,
• sehr geringe erwartete Ausfallwahrscheinlichkeit,
• starke Fähigkeit zur Zahlung von Zinsen und Rückzahlung,
• meist hohe Akzeptanz bei institutionellen Anlegern,
• oft niedrigere Renditen als bei schlechter bewerteten Anleihen.

Das Rating kann sich auf einen Emittenten beziehen, also zum Beispiel einen Staat oder ein Unternehmen. Es kann sich aber auch auf eine konkrete Anleihe beziehen. Bei einzelnen Anleihen können zusätzlich Rang, Besicherung, Laufzeit und Vertragsbedingungen eine Rolle spielen.

Darunter folgen bei S&P und Fitch beispielsweise Stufen wie AA, A und BBB. Bei Moody’s lauten die vergleichbaren Bereiche unterhalb von Aaa unter anderem Aa, A und Baa.

Wichtig ist: Umgangssprachlich wird oft von „Triple A“ gesprochen. Fachlich sauber sind vor allem die Schreibweisen AAA beziehungsweise Aaa.

Bei den großen Ratingagenturen S&P, Fitch und Moody’s ist AAA beziehungsweise Aaa bereits die höchste langfristige Ratingstufe. Ein reguläres AAA+ als noch höhere Stufe über AAA ist in diesen klassischen Ratingskalen nicht üblich. Wenn der Begriff „AAA+“ online auftaucht, ist damit meist umgangssprachlich eine besonders hohe Bonität gemeint — fachlich sauber ist jedoch AAA beziehungsweise Aaa.

Plus- und Minuszeichen werden bei S&P und Fitch zwar in vielen Ratingklassen verwendet, zum Beispiel AA+, AA-, A+ oder BBB-. Über AAA gibt es aber keine zusätzliche Stufe.

Wer nach „AAA+“ oder „Triple A Plus“ sucht, meint daher meist einfach eine besonders hohe Bonität oder die höchste Ratingstufe. Für die Einordnung von Anleihen ist jedoch die korrekte Bezeichnung AAA-Rating beziehungsweise bei Moody’s Aaa-Rating maßgeblich.

Ein AAA-Rating wird nur vergeben, wenn die Ratingagentur die Fähigkeit zur Erfüllung finanzieller Verpflichtungen als außergewöhnlich stark einschätzt. Dabei werden je nach Emittent unterschiedliche Faktoren betrachtet.

Bei Staaten können zum Beispiel eine Rolle spielen:

• wirtschaftliche Leistungsfähigkeit,
• Haushaltslage,
• Schuldenstand,
• politische Stabilität,
• Währungs- und Notenbankumfeld,
• Zugang zum Kapitalmarkt.

Bei Unternehmen stehen häufig andere Punkte im Vordergrund:

• Verschuldung,
• Cashflows,
• Gewinnstabilität,
• Marktstellung,
• Liquidität,
• Geschäftsmodell,
• Branchenrisiken.

Ein AAA-Rating ist daher nicht einfach ein Werbesiegel, sondern das Ergebnis einer Bonitätseinschätzung. Trotzdem bleibt es eine Einschätzung und keine Garantie.

Nein. Ein AAA-Rating bedeutet nicht, dass eine Anleihe völlig risikolos ist.

Es beschreibt vor allem das eingeschätzte Kredit- und Ausfallrisiko. Andere Risiken können weiterhin bestehen, zum Beispiel:

• Zinsänderungsrisiko,
• Kursrisiko bei Verkauf vor Fälligkeit,
• Liquiditätsrisiko,
• Währungsrisiko bei Fremdwährungsanleihen,
• Inflationsrisiko,
• Risiko einer späteren Herabstufung.

Ein Beispiel: Eine sehr bonitätsstarke Anleihe kann im Kurs fallen, wenn das allgemeine Marktzinsniveau steigt. Das liegt dann nicht unbedingt an einer schlechteren Bonität, sondern am Zinsänderungsrisiko.

Deshalb sollte ein AAA-Rating nicht mit absoluter Sicherheit verwechselt werden. Es bedeutet lediglich, dass das Ausfallrisiko im Vergleich zu schwächer bewerteten Schuldnern sehr niedrig eingeschätzt wird.

An den Finanzmärkten hängt Rendite eng mit Risiko zusammen. Wenn ein Schuldner eine sehr hohe Bonität besitzt, verlangen Anleger in der Regel einen geringeren Risikoaufschlag.

Das bedeutet:

• AAA-Anleihen gelten meist als bonitätsstark,
• Anleger akzeptieren deshalb häufig niedrigere Renditen,
• schwächer bewertete Anleihen müssen oft höhere Renditen bieten,
• diese höhere Rendite ist meist eine Risikoprämie.

Ein AAA-Rating kann für den Emittenten also günstig sein, weil er sich oft zu niedrigeren Zinsen refinanzieren kann. Für Anleger bedeutet es dagegen: Mehr Bonität geht häufig mit weniger Rendite einher.

Die Frage lautet deshalb nicht nur: „Welche Anleihe bringt die höchste Rendite?“
Sondern eher: „Welche Rendite steht welchem Risiko gegenüber?“

AAA-Ratings können bei verschiedenen Arten von Schuldnern vorkommen. Am bekanntesten sind sehr bonitätsstarke Staaten. Es gibt aber auch Unternehmen oder supranationale Emittenten, die sehr hohe Ratings erhalten können.

Wichtig ist dabei die Unterscheidung zwischen:

• Emittentenrating: Bewertung des Schuldners insgesamt,
• Anleiherating: Bewertung einer konkreten Anleihe oder Emission.

Eine konkrete Anleihe kann unter Umständen anders bewertet werden als der Emittent selbst. Das kann zum Beispiel an Nachrangigkeit, Besicherung oder besonderen Vertragsbedingungen liegen.

Für Privatanleger ist deshalb wichtig, nicht nur auf den Namen des Emittenten zu schauen, sondern auch auf die konkreten Eigenschaften der jeweiligen Anleihe.

Ja. Ratings sind keine festen Eigenschaften. Sie können sich im Zeitverlauf ändern.

Wenn sich die wirtschaftliche Lage eines Staates oder Unternehmens verschlechtert, kann eine Ratingagentur das Rating senken. Eine solche Herabstufung wird als Downgrade bezeichnet.

Mögliche Gründe für ein Downgrade können sein:

• steigende Verschuldung,
• schwächere Ertragslage,
• schlechtere Haushaltsdaten,
• politische Unsicherheit,
• sinkende Liquidität,
• verschlechterter Zugang zu Kapitalmärkten.

Ein verlorenes AAA-Rating kann Auswirkungen auf die Refinanzierungskosten, den Kurs bestehender Anleihen und die Wahrnehmung am Markt haben. Häufig verlangen Anleger nach einer Herabstufung höhere Risikoaufschläge.

AAA ist die höchste Stufe innerhalb des Investment-Grade-Bereichs. Investment Grade umfasst aber nicht nur AAA-Anleihen.

Typischerweise zählen bei S&P und Fitch unter anderem folgende Stufen zum Investment Grade:

• AAA,
• AA,
• A,
• BBB.

Bei Moody’s sind die entsprechenden Bereiche unter anderem:

• Aaa,
• Aa,
• A,
• Baa.

Die unterste Investment-Grade-Stufe liegt typischerweise bei BBB- beziehungsweise Baa3. Darunter beginnt der spekulativere Bereich, der häufig als High Yield oder Speculative Grade bezeichnet wird.

AAA steht also ganz oben innerhalb des Investment-Grade-Bereichs. Eine Anleihe mit BBB- gehört zwar noch zum Investment Grade, ist aber deutlich näher an der Grenze zum spekulativen Bereich als eine AAA-Anleihe.

„AAA bedeutet keine Risiken.“

Das ist falsch. AAA steht für eine sehr hohe Bonität, aber nicht für völlige Risikofreiheit. Kursverluste, Zinsänderungsrisiken oder spätere Herabstufungen bleiben möglich.

„AAA-Anleihen bringen immer die beste Rendite.“

Nein. Gerade weil AAA-Anleihen als besonders bonitätsstark gelten, bieten sie häufig niedrigere Renditen als schwächer bewertete Anleihen.

„AAA+ ist besser als AAA.“

Im klassischen Ratingsystem von S&P, Fitch und Moody’s ist AAA beziehungsweise Aaa bereits die höchste langfristige Ratingstufe. Ein reguläres AAA+ als höhere Stufe ist dort nicht üblich.

„Nur Staaten können AAA-Ratings haben.“

Nein. Auch andere Emittenten können sehr hohe Ratings erhalten. In der Praxis sind AAA-Ratings aber selten und werden nur an besonders bonitätsstarke Schuldner oder Emissionen vergeben.

Für Anleger kann ein AAA-Rating eine wichtige Orientierung sein. Es zeigt, dass das Kreditrisiko aus Sicht der Ratingagentur sehr niedrig eingeschätzt wird.

Trotzdem sollte ein Rating immer nur ein Baustein der Analyse sein. Zusätzlich wichtig sind unter anderem:

• Laufzeit,
• Rendite,
• Kupon,
• Währung,
• Liquidität,
• steuerliche Behandlung,
• persönliches Risikoprofil,
• Rolle der Anleihe im Gesamtdepot.

Gerade bei Anleihen sollte nicht nur auf die Bonität geschaut werden. Eine sehr bonitätsstarke, aber lang laufende Anleihe kann bei steigenden Zinsen trotzdem deutlich im Kurs fallen. Umgekehrt kann eine schwächer bewertete Anleihe höhere Renditen bieten, aber ein deutlich höheres Ausfallrisiko mit sich bringen.

Das AAA-Rating ist nur ein einzelner Begriff innerhalb des größeren Ratingsystems. Um Anleihen besser einzuordnen, sollte man auch die übergeordneten Zusammenhänge verstehen.

Wichtig sind vor allem:

• Bonität und Ratings bei Anleihen,
• Investment Grade und High Yield,
• Zinsänderungsrisiko,
• Rendite und Risiko,
• Staatsanleihen vs. Unternehmensanleihen.

Lesen Sie auch:

➡️ Bonität und Ratings bei Anleihen einfach erklärt
➡️ Investment Grade und High Yield Anleihen: Wo liegt der Unterschied?
➡️ Zinsänderungsrisiko bei Anleihen einfach erklärt
➡️ Staatsanleihen vs. Unternehmensanleihen
➡️ Zurück zur Übersicht: Anleihen

➡️ Zurück zum Börsenlexikon

Ein AAA-Rating beziehungsweise Triple-A-Rating steht für die höchste Bonitätsstufe im klassischen Ratingsystem. Es signalisiert, dass die Fähigkeit zur Zahlung von Zinsen und Rückzahlung aus Sicht der Ratingagentur sehr stark eingeschätzt wird.

Für Anleger ist AAA ein Hinweis auf eine besonders hohe Kreditwürdigkeit. Es bedeutet aber nicht, dass eine Anleihe risikolos ist. Auch sehr gut bewertete Anleihen können im Kurs schwanken, durch Zinsänderungen belastet werden oder später herabgestuft werden.

Entscheidend ist deshalb nicht nur das Rating allein. Anleger sollten AAA-Anleihen immer im Zusammenhang mit Laufzeit, Rendite, Währung, Liquidität und persönlichem Risikoprofil betrachten.