Börse: Der ultimative Guide zu Handelsplätzen, Zeiten & Systemen

 

Der Begriff "Börse" ist allgegenwärtig. Er flimmert über die Bildschirme der Nachrichtensender, dominiert die Schlagzeilen der Wirtschaftspresse und ist das pulsierende Herz der globalen Finanzwelt. Doch was genau ist eine Börse? Wie funktioniert sie, wer bestimmt die Regeln und warum ist sie für die Wirtschaft und für jeden einzelnen von uns von so entscheidender Bedeutung?

Dieser umfassende Artikel in unserem Börsenlexikon taucht tief in die Welt der Börsen ein. Wir erklären die fundamentalen Mechanismen, unterscheiden zwischen verschiedenen Börsenarten und Handelsplätzen und beleuchten die modernen elektronischen Systeme, die heute den globalen Handel dominieren. Egal, ob Sie Ihre ersten Schritte an den Finanzmärkten wagen oder Ihr bestehendes Wissen vertiefen möchten – dieser Guide ist Ihr verlässlicher Kompass.

Was ist eine Börse? Die Definition eines organisierten Marktes

 

Eine Börse ist per Definition ein hoch organisierter Markt, auf dem standardisierte Güter nach festgelegten Regeln gehandelt werden. Im Gegensatz zu einem Wochenmarkt, auf dem Preise individuell verhandelt werden, sorgt eine Börse für einen transparenten, fairen und effizienten Handel.

Ihre Hauptfunktionen sind:

1. Preisermittlung: Sie führt Angebot und Nachfrage für ein Gut zusammen und ermittelt so einen fairen Marktpreis (den Kurs).

2. Liquidität: Sie stellt sicher, dass Marktteilnehmer ihre Güter jederzeit schnell kaufen (long gehen) oder verkaufen (short gehen) können.

3. Transparenz & Standardisierung: Sie schafft durch klare Regeln und die Überwachung des Handels Vertrauen und Sicherheit für alle Teilnehmer.

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Die wirtschaftliche Funktion: Mehr als nur Kurse

 

Die Börse ist kein abgeschlossenes Casino für Spekulanten, sondern ein entscheidender Motor für die Realwirtschaft. Ihre wichtigste Funktion ist die Kapitalallokation – sie lenkt Kapital von Anlegern zu den Unternehmen, die es für Wachstum und Innovation benötigen. Dies geschieht auf zwei unterschiedlichen, aber untrennbar verbundenen Märkten.

 

Der Primärmarkt: Wo neues Kapital entsteht

 

Auf dem Primärmarkt beschaffen sich Unternehmen frisches Kapital. Der bekannteste Vorgang ist der Börsengang (Initial Public Offering - IPO).

• Funktionsweise: Ein Unternehmen gibt neue Aktien aus und verkauft diese zum ersten Mal an die Öffentlichkeit.

• Zweck: Das Geld aus diesem Verkauf fließt direkt an das Unternehmen. Dieses nutzt die Einnahmen für Investitionen in neue Maschinen, Forschung, Expansion oder die Tilgung von Schulden.

• Analogie: Der Primärmarkt ist wie der Neuwagenhandel. Der Autohersteller (das Unternehmen) verkauft ein fabrikneues Auto (neue Aktien) an den Erstkäufer (den Anleger) und erhält dafür das Geld.

 

Der Sekundärmarkt: Der tägliche Handel

 

Der Sekundärmarkt ist das, was wir im Alltag als "die Börse" wahrnehmen. Hier findet der Handel mit bereits existierenden Aktien statt.

• Funktionsweise: Anleger kaufen und verkaufen Wertpapiere untereinander. Das Unternehmen, dessen Aktien gehandelt werden, ist an diesen Transaktionen nicht beteiligt und erhält kein Geld.

• Zweck: Der Sekundärmarkt sorgt für Liquidität. Er gibt den Anlegern vom Primärmarkt die Sicherheit, dass sie ihre Anteile jederzeit wieder zu einem fairen Preis verkaufen können. Ohne diese Sicherheit würde kaum jemand das Risiko eingehen, bei einem Börsengang Aktien zu zeichnen.

• Analogie: Der Sekundärmarkt ist der Gebrauchtwagenmarkt. Der Erstkäufer verkauft sein Auto nun an eine andere Privatperson. Der Autohersteller erhält von diesem Geschäft kein Geld.

Ohne den liquiden Sekundärmarkt gäbe es keinen funktionierenden Primärmarkt – beide sind zwei Seiten derselben Medaille und für eine gesunde Wirtschaft unerlässlich.

Die zwei Welten: Kassamärkte und Terminmärkte

 

An den Finanzmärkten wird grundsätzlich zwischen zwei Marktarten unterschieden, die oft an unterschiedlichen Börsen oder in unterschiedlichen Segmenten derselben Börse abgebildet werden.

 

1. Der Kassamarkt (Spot Market): Handel im Hier und Jetzt

 

Der Kassamarkt ist das, was die meisten Menschen unter "Börse" verstehen. Hier werden Wertpapiere gehandelt.

• Prinzip: Geschäft und Erfüllung (Zahlung und Lieferung des Wertpapiers) finden quasi sofort statt, in der Regel innerhalb von zwei Handelstagen.

• Gehandelte Produkte:

  • Aktien: Anteile an Unternehmen.

  • Anleihen: Schuldscheine von Staaten oder Unternehmen.

  • ETFs (Exchange Traded Funds): Fonds, die einen Index wie den DAX abbilden.

  • Fonds: Klassische Investmentfonds.

Die Frankfurter Wertpapierbörse oder die New York Stock Exchange (NYSE) sind primär Kassamärkte.

 

2. Der Terminmarkt (Derivatives Market): Wetten auf die Zukunft

 

An Terminbörsen werden keine realen Werte, sondern Derivate gehandelt. Das sind Verträge, deren Wert sich von einem Basiswert (z.B. einer Aktie oder einem Rohstoff) ableitet.

• Prinzip: Vertragsabschluss und Erfüllung liegen zeitlich auseinander. Man handelt heute einen Preis für eine Lieferung in der Zukunft.

• Gehandelte Produkte:

  • Futures: Feste Vereinbarungen, einen Basiswert zu einem bestimmten zukünftigen Zeitpunkt zu einem heute festgelegten Preis zu kaufen oder zu verkaufen.

  • Optionen: Das Recht (aber nicht die Pflicht), einen Basiswert zu einem bestimmten Preis zu kaufen (Call) oder zu verkaufen (Put).

Während die Eurex in Frankfurt der führende Handelsplatz für europäische Derivate wie DAX-Futures ist, sind die unangefochtenen globalen Giganten in diesem Bereich in den USA beheimatet: die CME (Chicago Mercantile Exchange) als weltweit größte Terminbörse für Futures aller Art und die CBOE (Chicago Board Options Exchange) als Wiege des standardisierten Optionshandels und Heimat des bekannten Volatilitätsindex VIX.

Die Evolution des Handels: Vom Parkett zu Xetra

 

Früher fanden Börsengeschäfte auf dem Parkett statt. Händler schrien sich in bunten Jacken die Kurse zu und schlossen Geschäfte per Handschlag ("Open Outcry"-Methode). Diese Bilder sind heute fast vollständig durch den computerbasierten, elektronischen Handel ersetzt worden.

Xetra (Exchange Electronic Trading) ist das elektronische Handelssystem der Deutschen Börse und das perfekte Beispiel für diesen Wandel.

• Funktionsweise: Anstatt auf einem physischen Parkett treffen Kauf- und Verkaufsaufträge in einem zentralen Computer aufeinander. Das System führt passende Orders automatisch und in Millisekunden zusammen.

• Vorteile:

  • Geschwindigkeit: Orders werden in Sekundenbruchteilen ausgeführt.

  • Transparenz: Alle Marktteilnehmer sehen dieselben Kurse und das gleiche Orderbuch.

  • Kosten: Geringere Transaktionskosten als im Parketthandel.

Heute werden über 90 % des gesamten Aktienhandels in Deutschland über Xetra abgewickelt. Der Parketthandel in Frankfurt hat nur noch eine symbolische Funktion.

Die Giganten: Die größten Börsen der Welt

 

Die Bedeutung einer Börse wird oft an der Marktkapitalisierung der dort gelisteten Unternehmen gemessen. Die globale Finanzwelt wird von einigen wenigen Giganten dominiert.

1. New York Stock Exchange (NYSE): Die ikonische Börse an der Wall Street in New York ist mit einer Marktkapitalisierung von rund 26 Billionen US-Dollar die größte der Welt. Hier sind die großen US-Industriekonzerne und Blue Chips wie Berkshire Hathaway, Johnson & Johnson oder ExxonMobil gelistet.

2. Nasdaq: Ebenfalls in New York beheimatet, ist die Nasdaq die Heimat der Technologie-Giganten. Unternehmen wie Apple, Microsoft, Amazon und Alphabet (Google) werden hier gehandelt. Sie folgt auf Platz zwei mit einer Marktkapitalisierung von etwa 22 Billionen US-Dollar.

3. Euronext: Ein Zusammenschluss mehrerer europäischer Börsen (u.a. Paris, Amsterdam, Brüssel) bildet den größten Börsenplatz in der Eurozone mit einer Marktkapitalisierung von rund 7 Billionen US-Dollar.

4. Shanghai Stock Exchange (SSE): Die größte Börse auf dem chinesischen Festland, mit einer Marktkapitalisierung von ca. 6,5 Billionen US-Dollar.

5. Japan Exchange Group (JPX): Entstanden aus der Fusion der Börsen in Tokio und Osaka, kommt sie auf eine Marktkapitalisierung von etwa 6 Billionen US-Dollar. (Stand: Anfang 2025, Quelle: World Federation of Exchanges/Statista, Beträge gerundet)

Während diese Rangliste auf der Marktkapitalisierung von Aktien basiert, muss man im Derivatehandel die US-Giganten CME Group und CBOE Global Markets erwähnen, die als Betreiber der größten Termin- bzw. Optionsbörsen der Welt ein enormes tägliches Handelsvolumen bewegen und die globalen Finanzmärkte maßgeblich prägen.

 

Die Regionalbörsen in Deutschland

 

Neben dem dominanten Handelsplatz Frankfurt (betrieben von der Deutschen Börse) gibt es in Deutschland mehrere Regionalbörsen, die oft Nischenfunktionen erfüllen:

• Börse Stuttgart: Hat sich als Europas führender Handelsplatz für Privatanleger etabliert, insbesondere im Handel mit Zertifikaten, Optionsscheinen und Anleihen.

• Börse München (gettex): Bietet mit dem elektronischen Handelssystem "gettex" einen kostengünstigen und schnellen Handel, der sich ebenfalls stark an Privatanleger richtet.

• Weitere Standorte: Börsen in Berlin, Düsseldorf und Hamburg-Hannover runden das Bild ab.

Echte Börse vs. Internalisierer: Der Fall Tradegate

 

Für Privatanleger ist es entscheidend, den Unterschied zwischen einer echten Börse (wie Xetra) und einem elektronischen Handelssystem mit Internalisierung (wie Tradegate) zu verstehen.

• Eine "echte" Börse (z.B. Xetra): Ist ein multilateraler Handelsplatz. Sie führt die Orders von tausenden verschiedenen Käufern und Verkäufern in einem zentralen Orderbuch zusammen. Der Preis entsteht im freien Spiel von Angebot und Nachfrage. Die Börse selbst ist nur der Vermittler.

• Ein Internalisierer (z.B. Tradegate Exchange): Ist ein bilateraler Handelsplatz. Hier tritt der Betreiber (die Tradegate AG) selbst als Handelspartner (Market Maker) auf. Wenn Sie eine Aktie kaufen, verkaufen Sie diese nicht an einen anderen Anleger, sondern direkt an Tradegate. Tradegate kauft oder verkauft dann die Aktie selbst an einer Referenzbörse (wie Xetra) und verdient an der Differenz zwischen An- und Verkaufskurs (dem Spread).

Obwohl Tradegate rechtlich als Börse reguliert ist, ist das Handelsmodell fundamental anders. Vorteile für Privatanleger sind oft die längeren Handelszeiten und der Verzicht auf Börsenentgelte.

Die Handelszeiten: Wann wird wo gehandelt?